Nền kinh tế Trung Quốc hoặc đang trải qua giai đoạn mềm thông thường sau đại dịch hoặc đang trên bờ vực của một điều gì đó tồi tệ hơn nhiều, giảm phát gây thiệt hại và suy thoái kép.

Hoạt động sản xuất của Trung Quốc đã thu hẹp trong tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 7, dữ liệu cho thấy vào ngày 31/7i, khi các động cơ kinh tế lớn nhất của đất nước tiếp tục vật lộn với nhu cầu yếu và chi tiêu tư nhân giảm.

Dữ liệu từ Cục Thống kê Quốc gia cho thấy chỉ số quản lý mua hàng sản xuất (PMI) chính thức là 49,3 vào tháng 7. Số liệu này cao hơn một chút so với kỳ vọng là 49,2 và số liệu của tháng trước là 49,0.

Chỉ số dưới 50 cho thấy sự thu hẹp, với hoạt động sản xuất hiện đã giảm trong tháng thứ tư liên tiếp. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy một số cải thiện trong vài tháng qua.

Sự yếu kém trong hoạt động sản xuất của Trung Quốc, vốn là một trong những động lực kinh tế lớn nhất của đất nước vẫn tồn tại trong năm nay bất chấp việc dỡ bỏ các hạn chế chống COVID vào tháng Giêng.

Nhưng giới lãnh đạo Trung Quốc dường như vẫn có xu hướng chờ xem: tăng cường hỗ trợ cho các lĩnh vực được ưa chuộng như xe điện và lên tiếng về các doanh nhân mà không tung ra các biện pháp tài chính và tiền tệ lớn. Sự tự tin thái quá đó có thể khiến Trung Quốc phải trả giá đắt.

Trường hợp tăng giá về cơ bản bắt nguồn từ điều này, Trung Quốc mới thoát khỏi tình trạng đóng cửa do COVID khoảng nửa năm trước, thu nhập hộ gia đình vẫn đang tăng trở lại và thị trường lao động của các quốc gia khác cũng mất nhiều thời gian để tìm lại chỗ đứng sau đại dịch.

Thông cáo của Bộ Chính trị vào tuần trước, trong đó lưu ý rằng sự phục hồi đang phát triển theo kiểu "giống như sóng" nhưng triển vọng dài hạn vẫn tươi sáng, về cơ bản dường như ủng hộ quan điểm này khuyến nghị hỗ trợ chính sách nhiều hơn nhưng không đưa ra bất kỳ chính sách lớn nào.

Đúng là tình trạng yếu kém hiện tại của Trung Quốc, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ, có vẻ khác thường so với các tiêu chuẩn trước COVID-19, nghĩa là bất kỳ hình thức đảo ngược nào về mức trung bình, như cuối cùng đã xảy ra ở nhiều nền kinh tế lớn khác sau COVID-19, sẽ khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng khó khăn. chỗ dựa vững chắc hơn nhiều. 

Điều này được phản ánh trong PMI phi sản xuất, đã giảm xuống 51,5 trong tháng 7 từ 53,2 của tháng trước, trong khi PMI tổng hợp giảm xuống 51,1 từ 52,5.

Chỉ số PMI yếu cho tháng 7 được đưa ra sau khi dữ liệu được công bố vào đầu tháng cho thấy tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc chậm lại đáng kể trong quý 2.

Nhưng xu hướng tăng trưởng suy yếu này đã thúc đẩy kỳ vọng về các biện pháp kích thích nhiều hơn từ chính phủ.

Tất nhiên, lập luận là những gì đang xảy ra ở Trung Quốc hiện nay không thực sự giống với trải nghiệm hậu COVID của các nền kinh tế lớn khác chút nào. Lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc đang trong thời kỳ suy thoái sâu sắc. 

Các nhà phát triển vẫn căng thẳng về tài chính, Moody's lưu ý rằng 72% các nhà phát triển bất động sản Trung Quốc có năng suất cao được đánh giá cao của họ có thanh khoản yếu trong tháng 6 và hệ thống dự án đã sụp đổ. 

Xuất khẩU vốn giúp giảm thiểu thiệt hại do suy thoái nhà đất vào năm 2021 và 2022đang giảm trở lại khi châu Âu gặp khó khăn và sự bùng nổ của ngành điện tử thời đại dịch lắng xuống.

Và các hộ gia đình Trung Quốc, theo một số biện pháp, hiện đang mắc nợ nhiều hơn các hộ gia đình Mỹ. Họ đã phải chịu đựng thời gian hạn chế đại dịch và phong tỏa liên tục lâu hơn nhiều so với các nền kinh tế lớn khác. 

Tài sản quan trọng nhất của họ, nhà ở lại bắt đầu mất giá trị. Và chính phủ đã dành nhiều năm qua để đàn áp một số động lực chính tạo việc làm: lĩnh vực nền tảng internet và ngành giáo dục vì lợi nhuận.

Trong những trường hợp như vậy, hỗ trợ hùng biện cho các doanh nhân và người tiêu dùng có thể không đủ để xoay chuyển tình thế. Có thể cần một điều gì đó tham vọng hơn, chuyển giao tài chính trực tiếp cho các hộ gia đình, những cải thiện lớn đối với mạng lưới an sinh xã hội ít ỏi của Trung Quốc hoặc sự trở lại đầy thuyết phục đối với một chương trình cải cách đầy tham vọng, thân thiện với thị trường.

Khi đó, điều nguy hiểm là thay vào đó, Bắc Kinh nhầm lẫn những khó khăn hiện tại của nền kinh tế là một điều gì đó nhất thời và sự yếu kém hơn nữa trong xuất khẩu và xây dựng bắt đầu kéo thị trường lao động nói chung đi xuống một lần nữa. 

Đã có những dấu hiệu cảnh báo. Chỉ số phụ việc làm cho PMI xây dựng của Trung Quốc đã giảm xuống 45,2 trong tháng 7, mức thấp nhất kể từ tháng 12 và chỉ số phụ việc làm nhà máy cũng giảm nhẹ.

Vài tháng tới ở Bắc Kinh có thể rất quan trọng đối với quá trình phát triển của nền kinh tế Trung Quốc trong vài năm tới. Tuy nhiên, cho đến nay, giới lãnh đạo Trung Quốc dường như vẫn bằng lòng với cái nóng mùa hè và hy vọng điều tốt nhất.

(Nguồn: WSJ)