Khuyến nghị VGT: Chốt lãi tại ngưỡng 33.700 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC): Cổ phiếu VGT của Tập đoàn Dệt may Việt Nam đang hình thành xu hướng tăng giá tích cực từ ngưỡng đáy 24.0 Thanh khoản cổ phiếu đã vượt ngưỡng giao dịch trung bình 20 phiên, đồng thuận với đà tăng giá của cổ phiếu.

Chỉ báo MACD và chỉ báo RSI đều ủng hộ xu hướng tăng giá này. Đường giá cổ phiếu cũng đã vượt lên đường MA20 và MA50, cho thấy tín hiệu vận động tích cực.

Nhà đầu tư có thể mở vị thế tại ngưỡng 27.0, chốt lãi tại ngưỡng 33.7 và cắt lỗ nếu cổ phiếu mất ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn 24.0.

Khuyến nghị HPG: Mua vào ở mức 59.100 đồng/CP

CTCK Phú Hưng (PHS): Trong quý III/2021, CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 38,9 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 57% so với cùng kỳ năm ngoái; lợi nhuận sau thuế đạt 10,4 nghìn tỷ, tăng 173%. Kết quả ấn tượng nhờ vào giá thép nội địa cao dù cho sản lượng thép xây dựng trong quý III/2021 giảm 2%.

Công ty tập trung vào việc xuất khẩu trong suốt thời gian giãn cách. Sản lượng thép xây dựng xuất khẩu đạt mức cao nhất, lên đến 298 nghìn tấn, tăng 74% so với cùng kỳ và 37% so với quý trước. Tăng trưởng của sản lượng xuất khẩu bù trừ cho sự sụt giảm của sản lượng tiêu thụ tại khu vực miền Nam. Sản lượng tiêu thụ tại miền Nam giảm 62% so với cùng kỳ và 35% so với quý trước.

Chúng tôi vẫn duy trì dự phóng doanh thu cho năm 2021 là 149 nghìn tỷ đồng (tăng 66% so với năm trước). Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế sẽ đạt 31 nghìn tỷ (tăng 133%), tăng trưởng 12% so với báo cáo lần trước. Mức tăng này do mức giá thép nội địa cao trong quý III.

Trái ngược với bức tranh tươi sáng trong năm 2021, những con số dự phóng của chúng tôi trong 2022 khá ảm đạm. Doanh thu trong năm 2022 sẽ đạt 148 nghìn tỷ đồng (giảm 1% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 25 nghìn tỷ đồng (giảm 20%).

Giá thép trong quý IV/2021 đã điều chỉnh từ mức cao. Giá quặng sắt và HRC trong tháng 11 giảm lần lượt là 44% và 15% so với mức cao trong tháng 7. Mức doanh thu dự phóng giảm nhẹ do chúng tôi tin rằng sản lượng của HPG sẽ vẫn tăng trưởng nhờ vào sự phục hồi của mảng xây dựng trong năm 2022. Lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng nặng bởi sự sụt giảm của giá bán.

Điểm nhấn đầu tư: (1) Dung Quất mở rộng sẽ bắt đầu khởi công vào cuối năm nay. Dung Quất giai đoạn 2 này sẽ tăng công suất của công ty thêm 5,6 triệu tấn thép, biến HPG trở thành công ty sản xuất thép lớn nhất Việt Nam.

(2) Công ty có kế hoạch tăng quy mô mảng bất động sản trong tương lai. Công ty đã được phê duyệt để làm khảo sát cho 2 dự án ở Cần Thơ.

(3) HPG đã mua lại một dự án mỏ quặng ở Úc. Công ty sẽ nhập khẩu nguyên vật liệu từ mỏ này vào đầu năm 2022.

Bằng các phương pháp định giá giống với báo cáo lần trước, chúng tôi hạ giá hợp lý của cổ phiếu xuống 59.100 đồng/ cổ phiếu, giảm 9% so với giá trong báo cáo lần trước.

Dù kết quả của phương pháp DCF không có nhiều thay đổi, định giá của PE và EV/EBITDA đã giảm do phản ánh mức tăng trưởng âm của công ty trong năm 2022. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị mua cho cổ phiếu vì mức upside lớn.

Rủi ro: (1) Tham vọng trở thành công ty sản xuất thép hàng đầu cần phải đầu tư nhiều vào tài sản cố định. Dù cho HPG chỉ mới đề xuất dự án Dung Quất mở rộng, vốn đầu tư chuẩn bị sẽ tiềm ẩn rủi ro về cơ cấu nợ vay cao.

(2) Sự kỳ vọng của thị trường sẽ tạo áp lực lên giá cổ phiếu trong ngắn hạn khi thị trường nhận thấy được khả năng về mức tăng trưởng âm trong năm 2022.

Khuyến nghị SBT: Mua ở giá mục tiêu 34.400 đồng/CP

CTCK Phú Hưng (PHS): Triển vọng tích cực của Ngành mía đường Việt Nam từ chính sách phòng vệ của Chính Phủ: Ngoài QĐ số 1578/QĐ-BCT việc áp dụng biện pháp chống bán phá giá và chống trợ cấp chính thức đối với sản phẩm đường mía có xuất xứ từ Thái Lan, Bộ Công Thương chính thức ban hành Quyết định số 2171/QĐ-BCT về việc điều tra áp dụng biện pháp chống bán phá giá và chống trợ cấp (đối với sản phẩm đường mía có xuất xứ từ Thái Lan bị cáo buộc lẩn tránh thông qua 5 nước ASEAN (Lào, Campuchia, Indonesia, Malaysia và Myanmar) trong tháng 9/2021. Động thái này của Chính phủ kỳ vọng giúp giá đường tăng hai chữ số trong niên độ 2021/2022.

Trong niên độ 2020/2021, CTCP Thành Thành Công Biên Hòa (SBT – sàn HOSE) ghi nhận biên lãi gộp cải thiện lên mức 14,8% so với 11,3% của cùng kỳ năm ngoái nhờ các yếu tố: (1) SBT tự chủ vùng nguyên liệu đầu vào hơn 66.000 ha, chiếm 25% tổng vùng nguyên liệu của cả nước;

(2) Công ty nỗ lực gia tăng các sản phẩm có biên lãi gộp tốt như đường Organic - đây cũng là sản phẩm cốt lõi mà SBT hướng đến trong dài hạn;

(3) SBT chủ động ký kết hợp đồng đầu tư phát triển vùng nguyên liệu với nông dân từ đầu mùa vụ nhằm giảm thiểu biến động giá của nguyên liệu đầu vào;

(4) Chủ động điều phối nguồn nguyên vật liệu đầu vào với giá thành cạnh tranh thông qua GMC - Nhà thương mại hàng hóa quốc tế.

Tập trung phát triển chuỗi sản xuất khép kín: SBT ký kết biên bản ghi nhớ với Viện Kỹ thuật tiên tiến (IAE) đã để phát triển mô hình nhà máy phát điện sử dụng nhiên liệu tái tạo với tổng số vốn gần 24 triệu USD nhằm hướng đến: (1) Tăng hiệu quả sử dụng bã mía để phát điện trong công nghệ sản xuất đường;

(2) Nâng cao hiệu quả tái chế năng lượng, và (3) Sản xuất carbon sinh học để lưu trữ và kinh doanh.

PHS dự phóng doanh thu thuần của SBT trong niên độ 2021 - 2022 là 19.104 tỷ đồng (tăng 28% so với năm trước) với ước tính sản lượng đường tiêu thụ đạt 1,26 triệu tấn (tăng 9%) và mức giá bán đường bình quân tối thiểu dao động trong khoảng 15.000 - 20.000 đồng/kg. Lợi nhuận sau thuế đạt 880 tỷ đồng (tăng trưởng 35%) với giả định biên lãi gộp ở mức 15.1% nhờ kiểm soát tốt chi phí đầu vào.

Khuyến nghị DXS: Giá mục tiêu 39.900 đồng/CP

CTCK VNDirect (VND): Doanh thu CTCP Dịch vụ Bất động sản Đất Xanh (HOSE - Mã: DXS) Q3/21 giảm 6,3% so với cùng kỳ (svck) xuống 894,3 tỷ đồng, do giãn cách xã hội ở phía Nam làm hạn chế các hoạt động môi giới và kế hoạch mở bán của các dự án.

Biên lợi nhuận (BLN) Q3/21 giảm mạnh 14,7 điểm % do tỷ trọng cao hơn của mảng môi giới truyền thống (tăng 10 điểm %) – vốn có BLN thấp hơn. Qua đó, LN ròng Q3/21 giảm mạnh 45,6% svck còn 169,1 tỷ đồng. Lũy kế, LN ròng 9T21 tăng nhẹ 4,7% svck đạt 567,6 tỷ đồng, đạt 68,8% dự phóng của VND.

VND điều chỉnh doanh thu 2021-22 lần lượt giảm 40,7% và 29,8% còn 4.304 tỷ đồng (+32,2% svck) và 7.665 tỷ đồng (+78,1% svck) do dịch bệnh ảnh hưởng tiến độ thi công, pháp lý và kế hoạch mở bán của các dự án BĐS.

Từ đó, VND điều chỉnh LN ròng 2021-22 giảm 43,5% và 31,0% còn 824 tỷ đồng (-5,6% svck) và 1.579 tỷ đồng (+91,6% svck). VND vẫn lạc quan về triển vọng 2023 với LN ròng ước đạt 2.695 tỷ đồng (+70,6% svck), thấp hơn 10,7% so với dự phóng trước của chúng tôi, với triển vọng thị trường BĐS phục hồi từ 2022.

VND kỳ vọng thị trường bất động sản (BĐS) nhà ở phục hồi từ 2022, dựa trên ba yếu tố: 1) nguồn cầu được thúc đẩy mạnh mẽ bởi thị trường phục hồi trên diện rộng trong 2022; 2) lãi suất vay mua nhà thấp củng cố quyết định mua nhà; và 3) nguồn cung mới hồi phục ấn tượng nhờ nới lỏng pháp lý.

VND tin rằng BĐS nghỉ dưỡng sẽ hồi phục nhanh chóng trong tương lai nhờ hỗ trợ của vắc xin cùng với sự phục hồi của thị trường du lịch tại Việt Nam. Sóng gió với BĐS nghỉ dưỡng do dịch COVID-19 gây ra có thể kết thúc từ cuối 2021.

Theo đó, VND duy trì khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu DXS với giá mục tiêu điều chỉnh 39.900 đ/cp, dựa trên trung bình của định giá chiết khấu dòng tiền 10 năm và P/E mục tiêu cho năm 2022 là 10,0 lần.

VND giảm nhẹ giá mục tiêu của DXS 0,7% còn 39.900 đồng từ mức 40.200 đồng nhằm phản ánh (1) dự phóng EPS 2021-22 điều chỉnh giảm 43,5%-31,0% và (2) sử dụng phương pháp P/E cho năm 2022.

Động lực tăng giá cổ phiếu là quy mô các hợp đồng phân phối sản phẩm sơ cấp của công ty lớn hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá cổ phiếu là các quy trình pháp lý kéo dài và chậm hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng đến tiến độ bán hàng của doanh nghiệp.

Các công ty chứng khoán đều có khuyến cáo miễn trách nhiệm đối với những nhận định trên.

Lưu ý