Thị trường tài chính đang định giá gần như chắc chắn rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất chuẩn 0,25 điểm phần trăm khi tìm cách "hiệu chỉnh lại" chính sách cho nền kinh tế đang chứng kiến tỷ lệ lạm phát ở mức vừa phải và thị trường lao động suy yếu.

Tuy nhiên, trọng tâm sẽ chuyển sang những gì sắp tới đối với Chủ tịch Jerome Powell và các đồng nghiệp của ông tại Fed khi họ điều hướng nền kinh tế đang thay đổi — và cơn địa chấn chính trị sau chiến thắng bất ngờ của Donald Trump trong cuộc đua giành chức tổng thống.

Krishna Guha, người đứng đầu bộ phận chính sách toàn cầu và chiến lược ngân hàng trung ương tại Evercore ISI, cho biết trong một lưu ý được đưa ra trước khi kết quả bầu cử được công bố: "Chúng tôi nghĩ Powell sẽ từ chối đưa ra bất kỳ đánh giá sớm nào về tác động của cuộc bầu cử đối với nền kinh tế và lãi suất, và sẽ tìm cách mang lại sự ổn định và bình tĩnh".

Guha nói thêm rằng để phù hợp với mong muốn truyền thống của các nhà hoạch định chính sách là tránh xa khỏi cuộc đấu tranh chính trị, Powell "sẽ nói rằng Fed sẽ dành thời gian cần thiết để nghiên cứu các kế hoạch của chính quyền mới" sau đó sẽ "tinh chỉnh đánh giá này khi các chính sách thực tế được xây dựng và ban hành".

Vì vậy, trong khi hành động ngay lập tức sẽ là duy trì lộ trình và ban hành lệnh cắt giảm, tương đương với 0,25 điểm phần trăm, sự chú ý của thị trường có thể sẽ chuyển sang những gì ủy ban và Powell phải nói về tương lai. 

Lãi suất quỹ liên bang, thiết lập mức phí mà các ngân hàng tính cho nhau khi cho vay qua đêm nhưng thường cũng ảnh hưởng đến nợ tiêu dùng, hiện đang được nhắm mục tiêu trong phạm vi từ 4,75%-5,0%.

Thị trường hiện đang nghiêng về khả năng giảm thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 12, sau đó là đợt tạm dừng vào tháng 1 và nhiều đợt giảm tiếp theo cho đến năm 2025.

Chuẩn bị cho Trump

Nhưng nếu chương trình nghị sự của Trump — cắt giảm thuế, chi tiêu cao hơn và thuế quan mạnh tay — thành hiện thực, nó có thể có tác động có ý nghĩa đến Fed đang cố gắng điều chỉnh chính sách sau đợt tăng lãi suất khổng lồ nhằm kiểm soát lạm phát. 

Nhiều nhà kinh tế tin rằng một loạt động thái kinh tế theo chủ nghĩa cô lập khác của Trump có thể tái bùng phát lạm phát, vốn đã duy trì dưới 3% trong toàn bộ nhiệm kỳ đầu tiên của Trump mặc dù có công thức tương tự.

Trump thường xuyên chỉ trích Powell và Fed trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, kéo dài từ năm 2017 đến năm 2021, và ủng hộ lãi suất thấp.

Quincy Krosby, chiến lược gia toàn cầu tại LPL Financial, cho biết: "Mọi người đều đang trông chờ vào việc giảm lãi suất trong tương lai và liệu có điều gì được báo trước hay không". "Tuy nhiên, cũng có câu hỏi liệu họ có thể tuyên bố chiến thắng về lạm phát hay không".

Bất kỳ câu trả lời nào cho những câu hỏi đó phần lớn sẽ phải chờ cuộc họp báo sau cuộc họp của Powell.

Mặc dù FOMC sẽ công bố quyết định chung về lãi suất, nhưng sẽ không cung cấp thông tin cập nhật về Tóm tắt dự báo kinh tế, một tài liệu được phát hành hàng quý bao gồm các cập nhật đồng thuận về lạm phát, tăng trưởng GDP và thất nghiệp, cũng như "biểu đồ chấm" ẩn danh về kỳ vọng lãi suất của từng quan chức.

Ngoài thời gian tạm dừng vào tháng 1, vẫn còn sự không chắc chắn đáng kể của thị trường về hướng đi của Fed, sẽ được cập nhật vào tháng 12.

Krosby cho biết: "Những gì chúng ta sẽ nghe ngày càng nhiều là tỷ lệ đầu cuối. Điều đó sẽ quay trở lại từ vựng nếu lợi suất tiếp tục tăng cao hơn và nó không hoàn toàn liên quan đến tăng trưởng".

Vậy đâu là điểm kết thúc?

Các nhà giao dịch trên thị trường tương lai quỹ liên bang đang đặt cược vào tốc độ cắt giảm mạnh mẽ mà đến cuối năm 2025 sẽ đưa lãi suất chuẩn xuống phạm vi mục tiêu là 3,75% - 4,0%, hoặc giảm 1 điểm phần trăm so với mức hiện tại sau đợt cắt giảm 0,5 điểm phần trăm vào tháng 9. Lãi suất tài trợ qua đêm được bảo đảm cho các ngân hàng thận trọng hơn một chút, cho thấy lãi suất ngắn hạn vào khoảng 4,2% vào cuối năm sau.

"Một câu hỏi quan trọng ở đây là, điểm kết thúc của chu kỳ giảm lãi suất này là gì?", Bill English, cựu giám đốc tiền tệ của Fed và hiện là giáo sư tài chính tại Trường Quản lý Yale cho biết. 

"Sẽ sớm thôi, họ phải nghĩ về việc chúng ta nghĩ giai đoạn giảm lãi suất này sẽ thay đổi như thế nào khi nền kinh tế có vẻ khá mạnh. Họ có thể muốn tạm dừng khá sớm và xem mọi thứ diễn biến như thế nào".

Powell cũng có thể được yêu cầu giải quyết các động thái hiện tại của Fed nhằm giảm lượng trái phiếu nắm giữ trong bảng cân đối kế toán của mình.

Kể từ khi bắt đầu nỗ lực vào tháng 6/2022, Fed đã giảm gần 2.000 tỷ USD khỏi các khoản nắm giữ trái phiếu kho bạc và chứng khoán được thế chấp. Các quan chức Fed cho biết việc giảm bảng cân đối kế toán có thể tiếp tục ngay cả khi họ giảm lãi suất, mặc dù Phố Wall kỳ vọng rằng đợt cắt giảm này sẽ kết thúc sớm nhất vào đầu năm 2025.

"Họ đã vui vẻ để lại sự lan tỏa đó ở chế độ nền và họ có thể sẽ tiếp tục làm như vậy", English nói. "Nhưng sẽ có rất nhiều sự quan tâm trong vài cuộc họp tiếp theo. Đến thời điểm nào họ sẽ điều chỉnh thêm tốc độ của vòng bầu cử thứ hai?".

(Nguồn: CNBC)