"Hầu hết những người tham gia tiếp tục nhận thấy những rủi ro đáng kể đối với lạm phát, điều này có thể đòi hỏi phải thắt chặt hơn nữa chính sách tiền tệ", theo biên bản cuộc họp chính sách ngày 25-26 tháng 7 của ngân hàng trung ương Mỹ được công bố hôm 16/8 tại Washington.

Nhưng hai quan chức của Fed ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất hoặc "có thể ủng hộ một đề xuất như vậy", thay vì tăng lãi suất mà Ủy ban Thị trưởng Mở Liên bang (FOMC) cuối cùng đã cho phép khi kết thúc cuộc họp, biên bản cho thấy.

Tuy nhiên, biên bản cuộc họp mới được công bố cho thấy hầu hết các thành viên trong Ủy ban Thị trưởng Mở Liên bang (FOMC) đều lo rằng cuộc chiến chống lạm phát còn lâu mới kết thúc. Họ nhấn mạnh FOMC có thể phải tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ.

"Trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn nhiều mức mục tiêu dài hạn của Ủy ban và thị trường lao động vẫn tăng trưởng nóng, hầu hết quan chức đều nhận thấy rủi ro đáng kể với lạm phát, điều này có thể buộc Ủy ban phải thắt chặt chính sách hơn nữa" biên bản có đoạn.

Hiện tại, lãi suất chuẩn tại Mỹ đang nằm trong phạm vi 5,25 - 5,5%, mức cao nhất trong 22 năm qua, theo CNBC.

Trong khi một số quan chức gần đây cho rằng việc tăng lãi suất hơn nữa có thể là không cần thiết, biên bản họp tháng 7 thể hiện thái độ thận trọng hơn.

Các nhà hoạch định chính sách của Fed ghi nhận áp lực lạm phát từ một số lĩnh vực và nhấn mạnh rằng quyết định lãi suất trong tương lai sẽ phục thuộc vào những dữ liệu mới.

Các dự báo hàng quý được cập nhật lần cuối vào tháng 6 cho thấy hầu hết các quan chức vào thời điểm đó ủng hộ hai lần tăng nữa vào năm 2023, Chủ tịch Jerome Powell đã nhấn mạnh sau quyết định vào tháng 7 rằng Fed sẽ giải quyết mọi việc bằng cuộc họp.

"Một lần nữa, chúng tôi dự định tiếp tục hạn chế chính sách cho đến khi chúng tôi tin rằng lạm phát đang giảm bền vững xuống mức mục tiêu 2% của chúng tôi và chúng tôi sẵn sàng thắt chặt hơn nữa nếu điều đó là phù hợp", ông Powell nói vào ngày 26/7.

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng sau khi công bố biên bản vào ngày 16/8, trong khi chỉ số S&P 500 kéo dài mức giảm và đồng USD tăng thêm.

Rất nhiều yếu tố khó lường

Biên bản đã chỉ ra nhiều yếu tố gây bất ổn cho định hướng chính sách thời gian tới.

Mặc dù các quan chức nhất trí rằng lạm phát "hiện cao không thể chấp nhận được", cũng có một số dấu hiệu cho thấy "áp lực lạm phát có thể giảm bớt".

"Hầu như tất cả" những người tham dự cuộc họp, bao gồm cả các thành viên không có quyền bỏ phiếu, đều ủng hộ tăng lãi suất. Song, phe phản đối cho rằng FOMC có thể bỏ qua một đợt tăng và dành thời gian đánh giá ảnh hưởng của các động thái trước lên nền kinh tế.

"Nhìn chung, các quan chức nhận thấy việc đánh giá tác động tổng hợp của các đợt tăng lãi suất trước kia lên hoạt động kinh tế là không hề dễ dàng", biên bản viết.

Một số người, chẳng hạn như Chủ tịch Fed Philadelphia, Patrick Harker, đã chỉ ra rằng ngân hàng trung ương có thể không cần tiếp tục tăng lãi suất. Những người khác, bao gồm cả Thống đốc Fed Michelle Bowman, lại có quan điểm ngược lại.

"Một số người tham gia đánh giá rằng, với lập trường của chính sách tiền tệ trong lãnh thổ hạn chế, rủi ro đối với việc đạt được các mục tiêu của ủy ban đã trở nên hai mặt hơn và điều quan trọng là các quyết định của ủy ban phải cân bằng rủi ro của việc vô tình thắt chặt chính sách".

Các nhà đầu tư hiện không mong đợi một đợt tăng lãi suất khác trong năm nay, theo các hợp đồng tương lai, mặc dù tỷ lệ tăng ngụ ý vào ngày 31/10 đến ngày 31/11 là rất cao. 1 cuộc họp cao hơn so với cuộc họp tiếp theo của họ vào ngày 19-20/9. Họ tiếp tục thấy Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào năm 2024, với mức chuẩn được dự kiến giảm xuống khoảng 4,25% vào cuối năm sau.

Những người theo dõi Fed sẽ lắng nghe tín hiệu khả dĩ tại hội nghị Jackson Hole thường niên của Fed tại Thành phố Kansas ở Wyoming vào tuần tới, nơi ông Powell dự kiến sẽ đưa ra nhận xét.

Dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố kể từ cuộc họp tháng 7 hầu hết ủng hộ quan điểm rằng các quan chức Fed sẽ có thời gian để cân nhắc về nhu cầu thắt chặt hơn nữa.

Các bản phát hành hàng quý về chi phí việc làm và chi phí lao động đơn vị cho thấy tốc độ tăng giảm dần, trong khi thước đo giá tiêu dùng không bao gồm thực phẩm và năng lượng ghi nhận mức tăng hàng tháng liên tiếp nhỏ nhất trong hơn hai năm.

Biên bản cũng thể hiện một số lạc quan về triển vọng khi các nhà kinh tế nhân viên có ảnh hưởng của Fed "không còn đánh giá rằng nền kinh tế sẽ bước vào suy thoái nhẹ vào cuối năm nay",

Tuy nhiên, họ dự kiến tăng trưởng kinh tế trong hai năm tới "sẽ thấp hơn ước tính về tăng trưởng sản lượng tiềm năng, dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ so với mức hiện tại".

Mối quan tâm bất động sản

Nhưng có lo ngại về các vấn đề với bất động sản thương mại.

Cụ thể, các quan chức đã trích dẫn "những rủi ro liên quan đến việc định giá CRE giảm mạnh có thể ảnh hưởng xấu đến một số ngân hàng và các tổ chức tài chính khác, chẳng hạn như các công ty bảo hiểm, những người tiếp xúc nhiều với CRE. Một số người tham gia đã lưu ý đến tính nhạy cảm của một số tổ chức tài chính phi ngân hàng" như như quỹ thị trường tiền tệ và những thứ tương tự.

Đối với tương lai của chính sách, các thành viên nhấn mạnh rủi ro hai mặt của việc nới lỏng chính sách quá nhanh và rủi ro lạm phát cao hơn so với việc thắt chặt quá nhiều và khiến nền kinh tế bị thu hẹp.

Dữ liệu gần đây cho thấy dù lạm phát vẫn còn cách xa mục tiêu 2% của Fed, áp lực giá đã suy giảm rõ rệt kể từ khi đạt đỉnh 9,1% vào tháng 6 năm ngoái.

Chẳng hạn, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 chỉ tăng 3,2% so với cùng kỳ. Thước đo lạm phát ưa thích của Fed là chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân không bao gồm thực phẩm và năng lượng (PCEPI lõi) tăng 4,1% trong tháng 6.

Song, các nhà hoạch định lo ngại rằng tuyên bố chiến thắng quá sớm có thể lặp lại những sai lầm nghiêm trọng trong quá khứ.

Vào những năm 1970, Fed từng tăng mạnh lãi suất để khống chế lạm phát hai chữ số, nhưng nhanh chóng quay đầu khi giá cả có dấu hiệu chững lại để cuối cùng phải tăng lần nữa.

Mặc dù mục đích của các đợt tăng lãi suất là làm chậm nền kinh tế, tác động tổng thể đến tăng trưởng chung dường như còn quá ít.

Trong nửa đầu năm 2023, GDP của Mỹ tăng trung bình hơn 2% (tốc độ đã chuẩn hoá theo năm). Theo dự báo từ Fed chi nhánh Atlanta, GDP quý III dự kiến sẽ đi lên 5,8%, theo các dự báo cập nhật từ Fed Atlanta.

Đồng thời, tăng trưởng việc làm đã chững lại một chút nhưng vẫn còn mạnh. Tỷ lệ thất nghiệp đạt 3,5% vào tháng 7, gần mức thấp nhất kể từ cuối những năm 1960. Cơ hội việc làm đã giảm nhưng vẫn cao hơn nhiều so với số lượng người thất nghiệp.

Gần đây, một số quan chức lưu ý rằng Fed khó có thể hạ lãi suất trong năm nay nhưng chu kỳ tăng lãi suất có thể sắp kết thúc.

Chẳng hạn, Chủ tịch Fed chi nhánh New York là ông John Williams và chi nhánh Philadelphia là ông Patrick Harker đều chia sẻ vào tuần trước rằng ngân hàng trung ương Mỹ có thể giữ nguyên lãi suất từ đây.

Theo dữ liệu từ CME Group, phần đông thị trường dự đoán Fed sẽ không tăng lãi suất trong phần còn lại của năm, chưa đến 40% kỳ vọng về một đợt tăng khác vào cuối năm.

(Nguồn: CNBC/Bloomberg)