Đồng USD là xúc tác bôi trơn nền kinh tế toàn cầu, chiếm khoảng 90% giao dịch ngoại hối, chiếm 6.000 tỷ USD hoạt động mỗi ngày trước đại dịch, từ khách du lịch sử dụng thẻ tín dụng đến các công ty đầu tư quốc tế lớn.

Là đồng tiền quan trọng nhất thế giới, đồng USD thường tăng giá trong thời gian hỗn loạn, một phần do các nhà đầu tư coi nó là tương đối an toàn và ổn định. Hiệu suất của nó thường được coi là một dấu hiệu của sức khỏe kinh tế toàn cầu.

Đồng USD đã tăng giá trong những tháng gần đây khi lạm phát tăng cao, lãi suất tăng và triển vọng tăng trưởng xấu đi. Kamakshya Trivedi, đồng trưởng nhóm nghiên cứu thị trường tại Goldman Sachs, cho biết: "Đó là một sự kết hợp khá khó khăn".

Cách chính để đánh giá sức mạnh của đồng USD là lập chỉ mục nó so với rổ tiền tệ của các đối tác thương mại lớn như Nhật Bản và khu vực đồng euro. Theo thước đo đó, đồng USD đang ở mức cao nhất trong 20 năm, sau khi tăng hơn 10% trong năm nay, một động thái rất lớn đối với một chỉ số thường thay đổi theo từng phần nhỏ mỗi ngày.

Trong tuần qua, đồng yên đã giảm xuống mức thấp nhất trong 24 năm so với đồng USD và đồng euro giảm xuống mức ngang bằng, tỷ giá hối đoái một đổi một, với đồng USD lần đầu tiên kể từ năm 2002. Nhưng hãy chọn bất kỳ loại tiền nào - đồng peso Colombia hoặc đồng rupee Ấn Độ, đồng zloty của Ba Lan hoặc đồng rand Nam Phi - và nó có thể đã mất giá so với đồng USD, đặc biệt là trong hơn 6 tháng qua.

Mark Sobel, một cựu quan chức Bộ Tài chính Hoa Kỳ, người hiện là chủ tịch Diễn đàn các tổ chức tài chính và tiền tệ chính thức của Hoa Kỳ, cho biết: "Đó là một đồng USD rất mạnh. Nói chung, đồng USD đã mạnh hơn ba lần kể từ những năm 1960".

Các yếu tố ảnh hưởng đến nền kinh tế toàn cầu phần nào giải thích lý do tại sao đồng USD đột nhiên trở nên mạnh hơn rất nhiều.

Khi các ngân hàng trung ương trên khắp thế giới cố gắng kiềm chế lạm phát bằng cách tăng lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang di chuyển nhanh hơn và mạnh mẽ hơn hầu hết. Do đó, lãi suất ở Hoa Kỳ hiện cao hơn rõ rệt so với nhiều nền kinh tế lớn khác, thu hút các nhà đầu tư bị thu hút bởi lợi nhuận cao hơn từ các khoản đầu tư thậm chí tương đối thận trọng như trái phiếu kho bạc. Khi tiền đã đổ vào, giá trị của đồng USD sẽ tăng lên.

Các nhà phân tích tại Bank of America ước tính rằng hơn một nửa sự gia tăng của đồng USD trong năm nay có thể được giải thích bởi chính sách tương đối tích cực của Fed.

Các nhà phân tích cho rằng vị thế của nó là nơi trú ẩn trong thời kỳ điều kiện kinh tế xấu đi và thị trường chứng khoán hỗn loạn. Họ cũng cho biết đồng USD đang tăng do giá năng lượng cao đang ảnh hưởng đến nền kinh tế của các nhà nhập khẩu, như hầu hết châu Âu, khó khăn hơn Hoa Kỳ, vốn ít phụ thuộc hơn vào việc mua dầu và khí đốt từ nước ngoài.

Calvin Tse, chiến lược gia thị trường tại BNP Paribas cho biết: "Đây là một thiết lập hoàn hảo cho đồng USD. "Không chỉ những lo ngại về suy thoái gia tăng mà Hoa Kỳ còn trông khá giả hơn so với phần còn lại của thế giới".

Trong khi một đồng USD mạnh hơn có thể là một may mắn hỗn hợp cho mọi người và các công ty, thì một động thái nhanh chóng và sắc bén như vậy về giá trị của loại tiền tệ được sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới có thể gây ra tác động bất ổn cho riêng nó.

Người Mỹ đi du lịch nước ngoài vào mùa hè này sẽ thấy tiền của họ tăng giá như thế nào. Max Gokhman, giám đốc đầu tư tại AlphaTrAI, một công ty quản lý tài sản, cho biết: "Một trong những cách duy nhất mà một người Mỹ có thể gặt hái được phần thưởng của đồng USD mạnh là đi nghỉ. "Nhưng ngay cả khi đó, giá vé máy bay sẽ đắt hơn nhiều do giá dầu tăng".

Các công ty có trụ sở bên ngoài Hoa Kỳ đã chứng kiến doanh số bán hàng của họ được hỗ trợ bởi đồng USD mạnh. Burberry, nhà sản xuất hàng xa xỉ của Anh, cho biết hôm thứ Sáu rằng họ sẽ thêm hơn 200 triệu USD vào doanh thu của mình trong năm nay do biến động của đồng tiền - giúp bù đắp sự sụt giảm doanh số bán hàng ở Trung Quốc, nơi nền kinh tế đang chậm lại.

Tuy nhiên, các công ty Hoa Kỳ có các hoạt động quốc tế rộng lớn đang đối mặt với doanh thu và lợi nhuận sụt giảm khi họ chuyển đổi doanh số bán hàng từ nước ngoài trở lại thành USD. Chẳng hạn, lợi nhuận của cả Microsoft và Nike gần đây đều giảm sút. 

Apple tạo ra hơn 60% doanh thu của mình bên ngoài Hoa Kỳ và những gã khổng lồ công nghệ khác, vốn thống trị nhiều chỉ số chứng khoán, có khả năng bị ảnh hưởng bởi sức mạnh của đồng USD khi họ tiết lộ loạt báo cáo tài chính tiếp theo của mình trong những tuần tới.

Ben Laidler, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại eToro, ước tính rằng sự gia tăng của đồng USD sẽ cắt giảm 5% tăng trưởng thu nhập của các công ty thuộc S&P 500 trong năm nay, tương đương khoảng 100 tỷ USD. Đó là một tác động khá lớn do thu nhập của các công ty thuộc S&P 500 được dự báo sẽ tăng khoảng 10% trong năm nay, theo FactSet.

Phản ánh lực cản, các công ty tạo ra phần lớn doanh thu của họ ở Hoa Kỳ đã hoạt động tốt hơn các đối thủ với mức độ tiếp xúc quốc tế nhiều hơn, theo chỉ số do S&P Dow Jones Indices tổng hợp.

Hiệu suất cổ phiếu thuộc S&P 500 trong và ngoài Hoa Kỳ

Nhiều công ty và chính phủ ở nước ngoài vay bằng USD, thì sức mạnh của đồng tiền này là một vấn đề lớn. Điều này đặc biệt đúng đối với các quốc gia nghèo hơn bị thu hút bởi các khoản nợ bằng USD như một giải pháp thay thế cho các thị trường địa phương kém phát triển hơn. 

Như John B. Connally, một cựu Bộ trưởng Ngân khố, đã nói với những người đồng cấp của mình tại một hội nghị thượng đỉnh vào đầu những năm 1970: "Đồng USD là tiền tệ của chúng tôi, nhưng đó là vấn đề của bạn".

Có khả năng bị ảnh hưởng nhiều nhất là các quốc gia nơi nợ USD chiếm phần lớn trong GDP. Việc trả lãi cho các chủ nợ bằng USD đã trở nên đặc biệt khó khăn đối với các quốc gia có đồng tiền mất giá nhanh chóng như Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ, đặc biệt là khi lãi suất đối với bất kỳ khoản nợ mới nào cũng sẽ tăng lên. Trong một số trường hợp, bao gồm cả Sri Lanka, điều đó dường như trở nên bất khả thi.

Tuy nhiên, đồng USD đã không đánh bại mọi loại tiền tệ trong năm nay. Giá năng lượng và lương thực tăng nhanh sau khi Nga tấn công Ukraina, đã mang lại lợi ích cho đồng tiền của các nước như Angola, nhà sản xuất dầu mỏ lớn; Uruguay, một nước xuất khẩu lương thực lớn và Brazil, nơi bán nhiều năng lượng và hàng hóa nông nghiệp.

Đồng rúp của Nga, có lẽ đáng ngạc nhiên, là một trong những đồng tiền có hiệu suất tốt nhất so với đồng USD trong năm nay. Giá dầu và khí đốt cao, cũng như các biện pháp kiểm soát vốn do Nga áp đặt để giữ tiền trong nước, đã hỗ trợ tỷ giá hối đoái chính thức. Những trao đổi đồng USD rúp nhỏ mà người Nga bình thường có thể thực hiện có khả năng ở mức thấp hơn.

Có thể dừng lại? Rất ít nhà phân tích đặt cược rằng sức mạnh của USD sẽ sớm suy giảm, ngay cả sau một chuỗi hoạt động đáng chú ý như vậy. Nền kinh tế Mỹ đang có vẻ lung lay hơn, nhưng khi châu Âu đối mặt với cuộc khủng hoảng năng lượng, Nhật Bản chống lại việc tăng lãi suất, các chính sách khóa Covid-19 của Trung Quốc khiến chuỗi cung ứng của nước này bị ảnh hưởng và các quốc gia khác căng thẳng trước sức nặng của lạm phát cao, nhu cầu đối với đồng USD có vẻ mạnh mẽ. Mặc dù vẫn chưa rõ là bao lâu.

Ông Trivedi của Goldman Sachs cho biết: "Có thể còn tăng hơn nữa, nhưng có lẽ phần lớn nhất của biến động đồng USD vẫn ở phía trước".

(Nguồn: The New York Times)