Khuyến nghị TPB: Khả quan với giá mục tiêu 38.500 đồng/CP

CTCK VNDirect – VND: Lợi nhuận (LN) ròng quý 2/2022 của Ngân hàng TMCP Tiên Phong (TPBank, HOSE - Mã: TPB) đạt 1.732 tỷ đồng (+37% svck) dựa trên tổng thu nhập hoạt động tăng 33%. Thu nhập ngoài lãi tăng 60% svck nhờ mảng bảo hiểm phục hồi và phí dịch vụ. Kết quả kinh doanh quý 2/2022 tốt đã góp phần đưa LN ròng 6 tháng đầu năm 2022 tăng trưởng 26% svck, đạt 3.031 tỷ đồng. Chất lượng tài sản duy trì ổn định với tỷ lệ nợ xấu 0,85% cuối quý 2/2022 (0,8% cuối năm 2021 và 1,1% cuối quý 1/2022) và tỷ lệ bao phủ nợ xấu 162% cuối quý 2/2022 (153% cuối năm 2021). TPB vẫn tiếp tục xử lý mạnh tay các khoản nợ xấu (1.095 tỷ đồng, đặc biệt trong quý 2/2022).

Việc Chính phủ định hướng quản lý dòng vốn tín dụng vào lĩnh vực bất động sản và giám sát chặt chẽ việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đã phần nào gây khó khăn cho các ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp lớn như TPB (lần lượt chiếm 18,4% và 13,4% tổng tín dụng). Cuối quý 2/2022, tăng trưởng tín dụng của TPB là 9,1% so với đầu năm (11% cuối quý 1/2022); trong đó TPDN tăng trưởng chậm lại chỉ còn 25% so với đầu năm (48% cuối quý 1/2022) do việc trả nợ trước hạn. Trước bối cảnh này, tốc độ tăng trưởng tín dụng 6 tháng cuối năm của TPB sẽ chậm lại và đạt 14%/18% cho giai đoạn 2022-2023 (dự báo trước đó là 22%/20%).

Về biên lãi thuần (NIM), NIM 6 tháng đầu năm 2022 giảm còn 4,2% từ mức 4,6% 6T21, trong đó lợi tức tài sản giảm 70 điểm cơ bản còn 7,5% do lãi vay giảm để hỗ trợ các khách hàng sau đại dịch và đặc biệt là ảnh hưởng từ mảng TPDN trong quý 2/2022. Việc thị trường TPDN gặp khó khăn sẽ tác động tiêu cực đến lợi tức tài sản và NIM của TPB trong 6 tháng cuối năm. Hơn nữa, lãi suất huy động tăng do lạm phát cũng là một rủi ro cần xem xét dù TPB có khả năng duy trì NIM không giảm quá mạnh nhờ hệ số LDR thấp (chỉ 55% cuối quý 2/2022). VND ước tính NIM năm 2022 sẽ giảm 23 điểm cơ bản svck xuống mức 4,1%.

Theo đó, VND duy trì khuyến nghị Khả quan cho cổ phiếu TPB với giá mục tiêu thấp hơn là 38.500 đồng/cp. VND kỳ vọng LN ròng TPB sẽ tăng trưởng 22%/24% trong giai đoạn 2022-2023. Giá cổ phiếu TPB đã giảm 30% so với đỉnh tháng 4/2022 do những lo ngại về lạm phát và các thay đổi trên thị trường vốn, điều này đã khiến định giá của TPB trở nên hấp dẫn với mức 1,4 lần P/B dự phóng 2022, tương đương -1 độ lệch chuẩn bất chấp nền tảng cơ bản vững chắc của ngân hàng.

VND hạ 2,1%/2,4% dự báo EPS giai đoạn 2022-23 và P/B xuống 1,9 lần (từ mức 2 lần); đạt giá mục tiêu 38.500 đồng/cp (-6,3% so với giá mục tiêu cũ). Rủi ro giảm bao gồm lạm phát cao hơn dự kiến và nợ xấu tăng cao hơn dự kiến.

Khuyến nghị CEO: Khả quan

CTCK Yuanta Việt Nam – FSC: Mức Stock Rating của CEO (CTCP Tập đoàn C.E.O – Sàn HNX) ở mức 86 điểm cho nên FSC đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. KQKD quý 2/2022 của CEO tăng trưởng mạnh cả về doanh thu và LNST cho thấy Điểm cơ bản sẽ cải thiện tích cực hơn. Tuy nhiên, mức Sức mạnh giá của CEO đạt mức 98 điểm cho thấy dư địa tăng giá không còn nhiều và rủi ro cho các nhà đầu tư mua mới.

Đồ thị giá của CEO đóng cửa tăng 4,3% với khối lượng giao dịch tăng 48% so với mức trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá đang trong giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực và đồ thị giá có thể sẽ nhanh chóng hướng về mức kháng cự mạnh trong ngắn hạn là 45.0.

Hệ thống chỉ báo xu hướng của FSC đã xuất hiện tín hiệu mua vào phiên 21/07/2022 với lợi nhuận tạm tính là 11,69% cho nên các nhà đầu tư ngắn hạn có thể tiếp tục nắm giữ và hạn chế mua mới.

Khuyến nghị GMD: Mua với giá mục tiêu 71.500 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam – KBSV: Quý 2/2022, CTCP Gemadept (HOSE - Mã: GMD) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt ở mức 978 tỷ đồng (+30% YoY) và 334 tỷ đồng (+87%YoY). Trong đó, doanh thu cảng đạt gần 800 tỷ đồng (+22% YoY) và doanh thu logistics đạt 178 tỷ đồng (+87% YoY).

Khối cảng Hải Phòng vẫn là nguồn đem lại doanh thu lớn nhất cho Gemadept, với sản lượng thông qua cảng trong nửa đầu năm 2022 đạt 560.000 Teu. Nam Đình Vũ giai đoạn 2 dự kiến đi vào hoạt động từ đầu 2023 sẽ trở thành động lực tăng trưởng cho khối cảng miền Bắc trong trung hạn.

Trong nửa đầu năm 2022, Gemalink đạt công suất 650.000 Teu, đóng góp 68 tỷ đồng cho lợi nhuận 6 tháng đầu năm của GMD. Với tốc độ tăng trưởng nhanh của khu vực cảng Cái Mép hiện nay, cùng với thực trạng hầu hết các cảng khu vực này đã hoạt động ở công suất tối đa, Gemalink dự kiến sẽ đạt hơn 90% công suất trong năm nay. Gemalink 2 dự kiến đi vào hoạt động từ quý 1/2025 được kỳ vọng sẽ trở thành động lực tăng trưởng cho GMD trong dài hạn.

KBSV ước tính LNST của GMD năm nay có thể đạt 959 tỷ đồng, tăng 33% YoY, với dự kiến doanh thu thuần đạt 3.680 tỷ đồng tăng 15% YoY, cùng với đó cảng Gemalink đóng vai trò tăng trưởng lớn, dự kiến đạt mức lợi nhuận 174 tỷ đồng trong năm nay. Sử dụng phương pháp định giá từng phần (SOTP), KBSV đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu GMD, giá mục tiêu 71.500 đồng/ cổ phiếu, tương ứng mức sinh lời 37,5% so với giá đóng cửa ngày 10/08/2022.

Khuyến nghị VNM: Khả quan với giá mục tiêu 80.000 đồng/CP

CTCK SSI - SSI Research: Với kết quả 6 tháng đầu năm đã công bố của VNM CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE: VNM), SSI điều chỉnh giảm dự báo cho năm 2022 và 2023. Trong ước tính mới, LNST sẽ giảm 11,6% vào năm 2022 trước khi tăng 11% trong năm tới. Năm tới, tình hình có thể sẽ khả quan hơn, với kỳ vọng tăng trưởng doanh thu đạt 7,8% so với cùng kỳ và tỷ suất lợi nhuận tăng lên. Dựa trên ước tính mới của SSI, tăng trưởng doanh thu 6 tháng cuối năm 2022 sẽ đạt 8,2%, trong khi LNST đi ngang so với cùng kỳ.

Giá mục tiêu mới của SSI là 80.000 đồng/cp dựa trên EPS năm 2023 (P/E mục tiêu là 18x) và phương pháp định giá DCF. Với tiềm năng tăng giá 11%, SSI đưa ra khuyến nghị Trung lập đối với cổ phiếu VNM.

Khuyến nghị MBB: Khả quan với giá mục tiêu 34.400 đồng/CP

Ngân hàng TMCP Quân Đội (MBBank, HOSE - Mã: MBB) đạt 6 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý 2/2022 (tăng 76% so với cùng kỳ), nhờ NIM cải thiện, thu nhập lãi cao và trích lập dự phòng giảm. Tuy nhiên, thu nhập từ phí lại kém khả quan, đến từ cả hoạt động chứng khoán và bảo hiểm. Về chất lượng tài sản, ngoài dư nợ Nhóm 2 đang tăng lên tại MCredit và cần được theo dõi, các chỉ tiêu phản ánh chất lượng tài sản nhìn chung vẫn tương đối ổn định.

Mặc dù vẫn còn những lo ngại về dư nợ cho vay lĩnh vực xây dựng và bất động sản, cũng như trái phiếu doanh nghiệp của MBB, nhưng những khoản nợ này có tài sản đảm bảo tương đối tốt tại thời điểm hiện tại và do đó, SSI kỳ vọng ngân hàng có thể kiểm soát được những rủi ro liên quan. Lợi nhuận trước thuế năm 2022 và 2023 dự báo lần lượt đạt 22,3 nghìn tỷ đồng (tăng 35% so với cùng kỳ) và 26,6 nghìn tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ). Con số này có thể sẽ cao hơn nếu MBB được cấp hạn mức tín dụng bổ sung cao hơn các ngân hàng khác. Giá mục tiêu 1 năm là 34.400 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tiềm năng tăng giá là 26,5%. SSI duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu MBB.

Khuyến nghị BID: Khả quan giá mục tiêu 43.900 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV): Quý II/2022, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID - sàn HOSE) có kết quả kinh doanh tăng trưởng tích cực với thu nhập lãi thuần đạt 14.619 tỷ đồng (tăng 14% so với quý trước, tăng 13,1% so với cùng kỳ năm ngoái); tổng thu nhập hoạt động đạt 18.145 tỷ đồng (tăng 11,8% so với quý trước, tăng 4.9% so với cùng kỳ năm ngoái); lợi nhuận trước thuế quý II/2022 đạt 6.570 tỷ đồng, tăng 40,9%.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt 11.084 tỷ đồng, tăng 37,5% so với cùng kỳ năm ngoái, với tăng trưởng tín dụng quý II/2022 đạt 9,3% so với thời điểm đầu năm.

BID kỳ vọng lợi nhuận trước thuế 2022 tối thiểu đạt 20.600 tỷ đồng, hoàn thành kế hoạch 2022, trong đó tăng trưởng tín dụng đạt 12 - 14% tùy theo trần tín dụng được cấp từ NHNN.

Trong nửa cuối năm 2022, BID dự kiến NIM sẽ được duy trì tương tự như trong nửa đầu năm 2022 và phấn đấu cải thiện từ 0,1-0,2% trong các năm tới, cùng với đó, trích lập dự phòng sẽ đi ngang hoặc giảm trong nửa cuối năm khi chất lượng tài sản đã được cải thiện và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đã ở mức cao.

BID vẫn đang hoạt động tích cực để tìm kiếm đối tác và đám phán giá để chào bán riêng lẻ 455.267.143 cổ phiếu, tương đương 9% vốn điều lệ hiện tại. Theo quan điểm của KBSV, với diễn biến thị trường chứng khoán trong giai đoạn hiện tại, khả năng thương vụ hoàn thành trong năm 2022 là rất thấp.

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu BID. Giá mục tiêu là 43.900 đồng/CP, cao hơn 14,3% so với giá tại ngày 10/8/2022.

Khuyến nghị DGW và PET: Tích cực

CTCK Bảo Việt (BVSC): Ở mức giá hiện tại, DGW đang giao dịch ở mức P/E FY22 là 12,8x so với trung bình 3 năm là 17,2x và PEG 0,57x. BVSC duy trì khuyến nghị Outperform với giá mục tiêu 76.164 đồng/CP (Upside: 20,9%) nhờ định giá hấp dẫn và triển vọng khởi sắc khi vào mùa cao điểm.

Các yếu tố bất ngờ có thể đến từ: (1) hoàn nhập dự phòng lớn hơn kỳ vọng; và (2) hoàn tất thành công M&A trong nửa cuối năm 2022.

Ở mức giá hiện tại, PET đang giao dịch với mức P/E FY22 là 10,7x, chiết khấu 20% so với DGW. BVSC duy trì khuyến nghị Outperform đối với PET với giá mục tiêu 47.151đồng/CP (Upside: 31,0%) nhờ định giá rẻ.

Các yếu tố bất ngờ có thể đến từ: (1) đợt tăng vốn sắp tới; (2) ghi nhận hoàn nhập dự phòng cao hơn kỳ vọng; và (3) tiến triển hơn nữa từ dự án Bất động sản Thanh Đa.

Khuyến nghị SAB: Tích cực với giá mục tiêu 220.500 đồng/CP

CTCK Bảo Việt (BVSC): Dựa trên những diễn biến kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2022, BVSC điều chỉnh tăng dự báo 2022 đối với Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (SAB – sàn HOSE), với doanh thu thuần 34.145 tỷ đồng (tăng 29,5% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ 5.603 tỷ đồng (tăng trưởng 52,4%).

Cơ sở dự báo: (i) sản lượng tiêu thụ tiếp tục tăng mạnh từ nền thấp Q3 2021, cả năm tăng 20%; (ii) biên gộp có thể giảm lại do chi phí đầu vào dần phản ánh đà tăng nhưng vẫn sẽ cao hơn năm ngoái; (iii) SG&A / doanh dự báo vẫn được quản lý tốt, duy trì mức thấp hơn cùng kỳ.

Dự báo lần này tăng 3,4% về doanh thu và 18,7% về lợi nhuận so với dự báo trước. EPS tương ứng 8.038 đồng/cp và P/E dự phóng 22,6 lần, dựa trên giá đóng cửa ngày 10/08/2022.

Trên cơ sở kỳ vọng kết quả kinh doanh nửa cuối 2022 khả quan, BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với SAB, giá mục tiêu 220.500 đồng/cp. Định giá dựa trên mức PER bình quân 25,1 lần của các doanh nghiệp cùng ngành và EPS bình quân 2022 – 2023.