Khuyến nghị MSB: Khả quan với giá mục tiêu 23.000 đồng/CP

CTCK SSI - SSI Research: SSI duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu MSB của Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam (HOSE - Mã: MSB). Tuy nhiên, SSI giảm giá mục tiêu 1 năm xuống 23.000 đồng/cổ phiếu (từ 28.400 đồng) do các yếu tố sau: (1) loại trừ khoản thu nhập từ việc thoái vốn FCCOM ra khỏi dự báo của SSI, (2) giảm P/B mục tiêu xuống 1,3 lần (từ 1,5 lần), để phản ánh dư nợ tương đối cao của ngân hàng đối với các chủ đầu tư bất động sản.

Trong ngắn hạn, SSI giữ quan điểm tích cực đối với MSB với LNTT tăng trưởng mạnh trong nửa cuối năm 2022 (tăng 48% so với cùng kỳ) do mức nền so sánh tương đối thấp của nửa cuối năm 2021, chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 30% trong nửa cuối năm 2022 và khả năng được nới hạn mức tăng trưởng tín dụng.

Trong 6 tháng đầu năm 2022, MSB công bố lợi nhuận trước thuế đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (tăng 6,9% so với cùng kỳ), mặc dù quý 2/2022 chỉ đạt 1,8 nghìn tỷ đồng, giảm 6,6% so với cùng kỳ. Nếu không bao gồm khoản phí trả trước từ hợp đồng bancassurance được ghi nhận một lần trong quý 2 năm 2021, lợi nhuận cốt lõi trong quý 2/2022 tăng 395% so với cùng kỳ. Tăng trưởng thu nhập lãi thuần nhảy vọt 39,5% so với cùng kỳ do tăng trưởng tín dụng được duy trì ở mức cao (tăng 8,5% so với đầu năm), trong khi thu nhập từ hoạt động kinh doanh ngoại hối và chứng khoán cũng cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ.

Chất lượng tài sản được cải thiện vượt kỳ vọng của SSI (tỷ lệ nợ xấu giảm 29 điểm cơ bản xuống còn 1,5%), giúp ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng tín dụng là 115 tỷ đồng trong quý 2/2022. Tuy nhiên, hoạt động thanh lý tài sản gán xiết nợ có kết quả không khả quan đã phần nào tác động đến lợi nhuận của MSB trong 6 tháng đầu năm 2022.

Khuyến nghị VHC: Xem xét mua cổ phiếu ở mức giá hiện tại

CTCK Yuanta Việt Nam – FSC: Mức Stock Rating của VHC (CTCP Vĩnh Hoàn – Sàn HOSE) ở mức 95 điểm cho nên FSC duy trì đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. Đồ thị giá của VHC đóng cửa tăng 0,9% với khối lượng giao dịch vẫn dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy đồ thị giá có thể sẽ xuất hiện nhịp điều chỉnh khi tiến về gần đường trung bình 50 phiên. Đồng thời, đồ thị giá của VHC có dấu hiệu bước vào giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực cho nên đồ thị giá có thể sẽ sớm vượt được đường trung bình 50 phiên. Ngoài ra, xu hướng ngắn hạn của VHC cũng được nâng lên mức TĂNG.

Theo mô hình giá, đồ thị giá của VHC bước vào giai đoạn sóng tăng 03 với hai mục tiêu lần lượt là 91.05 và 100. FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp và tăng tỷ trọng khi chỉ số VN-Index vượt được vùng kháng cự 1.260 – 1.285 điểm trong những phiên giao dịch tới.

Khuyến nghị FPT: Xem xét mua cổ phiếu ở mức giá hiện tại

Mức Stock Rating của FPT (CTCP FPT – Sàn HOSE) ở mức 88 điểm cho nên FSC duy trì đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. Kết thúc quý 2/2022, FPT ghi nhận tăng trưởng doanh thu và LNST lần lượt là 17% và 25% so với cùng kỳ. Như vậy trong 6 tháng đầu năm 2022, FPT đã hoàn thành 47% kế hoạch doanh thu và 41% kế hoạch LNST. Trong buổi gặp mặt với NĐT, ban lãnh đạo FPT cho rằng vẫn có thể vượt kế hoạch LNTT đã đặt ra trước đó.

Đồ thị giá của FPT đóng cửa tăng 2,8% với khối lượng giao dịch tăng mạnh trên mức trung bình 20 phiên. Đồng thời, đồ thị giá có dấu hiệu bước vào giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực cho thấy đồ thị giá đã thoát khỏi mô hình tam giác và tiếp tục xu hướng TĂNG trung hạn. Xu hướng ngắn hạn của FPT cũng được nâng lên mức TĂNG. Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp dưới 5% và tăng dần tỷ trọng cổ phiếu nếu Sức mạnh giá trên 80 điểm.

Khuyến nghị DGW: Tích cực

CTCK KB Việt Nam – KBSV: CTCP Thế Giới Số (Digiworld, HOSE - Mã: DGW) là một trong hai công ty phân phối sản phẩm công nghệ thông tin lớn nhất Việt Nam. Hoạt động chính trong lĩnh vực phân phối trong lĩnh vực công nghệ (ICT) khi hợp tác 30 thương hiệu công nghệ nổi tiếng thế giới, với khoảng 16.000 điểm bán hàng toàn quốc. Cuối năm 2021, DGW đã mở rộng phân phối thêm các nhãn hàng nổi tiếng như Whirpool, TCL, Alcatel, …. Đây là những tiền đề duy trì sức tăng trưởng trong những năm tới của DGW.

6 tháng đầu năm 2022, doanh thu thuần và lãi ròng công ty mẹ đạt 11.919 tỷ đồng và 348 tỷ đồng, lần lượt tăng 29% và 56% cùng kỳ: 1) mảng Điện thoại đóng góp 6.583 tỷ đồng doanh thu, tăng 32%YoY; 2) mảng Máy tính xách tay & máy tính bảng và Thiết bị văn phòng đạt mức tăng trưởng 25% và 30% cùng kỳ; 3) biên lợi nhuận gộp giảm về 6,6% do sự suy giảm lực cầu của thị trường.

Xiaomi tiếp tục chứng minh ảnh hưởng tại Việt Nam khi thị phần tăng từ 12% cuối năm 2020, lên mức 22% vào cuối quý 1/2022 (nguồn: ICT). Đây là mức tăng trưởng mạnh nhất trong top 5 thương hiệu lớn nhất nhờ chiến lược đa dạng hóa nhiều dòng sản phẩm.

Như những công ty đang trong giai đoạn bứt phá về tăng trưởng, DGW đang kỳ vọng mở rộng hoạt động kinh doanh trong 1-2 năm tới bằng chiến lược M&A. Điều này có thể đóng góp tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong những năm tới.

Năm 2022, KBSV ước tính doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 26.431 tỷ đồng và 849 tỷ đồng, tăng 26% và 30% cùng kỳ: 1) mảng điện thoại đạt 14.343 tỷ đồng doanh thu, tăng 50%YoY; 2) mảng thiết bị văn phòng tăng trưởng 42%YoY; 3) biên lợi gộp giảm từ 7,2% xuống còn 6,9%, nhưng biên lợi nhuận gộp nửa cuối năm 2022 đã tích cực hơn; 4) chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 6% và 9%YoY.

EPS forward năm 2022 ước đạt 5.204 đồng/cp, tương ứng mức P/E forward năm 2021 ở mức 13,5 lần. KBSV đánh giá TÍCH CỰC dành cho DGW nhờ: 1) kỳ vọng phục hồi tăng trưởng mạnh hơn năm 2023 nhờ điều kiện thị trường cải thiện; 2) hoạt động M&A sẽ đóng góp thêm tăng trưởng doanh thu từ năm 2023.

Khuyến nghị HPG: Mua với giá mục tiêu 28.500 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV): Doanh thu và lợi nhuận quý 2 của CTCP Tập đoàn Hòa Phát đạt lần lượt là 37.174 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái), và 4.023 tỷ đồng (giảm 58,7%). Trong kỳ, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đạt 1.041.000 tấn (tăng 6%). Chủ yếu tăng trưởng tiêu thụ thép xây dựng của Hòa Phát đến từ hoạt động xuất khẩu. Đây là dấu hiệu tích cực trong bối cảnh toàn ngành thép đang khá ảm đạm. Tuy nhiên, tiêu thụ các sản phẩm thép khác lại khiêm tốn hơn.

Giá thép xây dựng của Hòa phát có đợt giảm giá liên tiếp 13 lần trong 3 tháng tính từ ngày 10/5/2022 đến ngày 10/08/2022, từ mức khoảng 19 triệu đồng/tấn xuống khoảng 15 triệu đồng/tấn. Giá than cốc, quặng sắt cũng lần lượt giảm 40% và 30% so với đầu tháng 04/2022. Chu kỳ tồn kho nguyên vật liệu giá cao gây áp lực lên biên lợi nhuận của Hòa Phát. Kết quả kinh doanh của HPG có thể tạo đáy trong quý III/2022.

Giải ngân đầu tư công kỳ vọng sẽ được thúc đẩy vào cuối năm với sự đôn đốc của Chính phủ trong bối cảnh giá nguyên vật liệu xây dựng giảm. Hòa Phát là một trong những doanh nghiệp được hưởng lợi khi cung cấp thép cho loạt dự án đầu tư công trọng điểm như dự án tuyến cao tốc Bắc – Nam, cầu Mỹ Thuận 2, cải tạo nâng cấp đường bay Tân Sơn Nhất…

Chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu năm 2022 của HPG đạt 154.174 tỷ đồng (tăng 3% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 20.623 tỷ đồng (giảm 40%). Với kỳ vọng giá nguyên vật liệu đầu vào giảm và việc đẩy mạnh đầu tư công từ Chính phủ, chúng tôi khuyến nghị mua với giá mục tiêu 28.500 đồng/CP, upside 19,11%.

Khuyến nghị MBB: Mua với giá mục tiêu 37.300 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV): Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB – sàn HOSE) ghi nhận thu nhập lãi thuần quý 2 đạt 8.969 tỷ đồng (tăng 6,9% so với quý trước và tăng 36,7% so với cùng kỳ năm ngoái), thu nhập ngoài lãi đạt 2.252 tỷ đồng (giảm 4,7% so với quý trước và giảm 30,6% so với cùng kỳ năm ngoái). Chi phí dự phòng rủi ro đạt 1.374 tỷ đồng, giảm mạnh 43,4% so với cùng kỳ. Nhờ cắt giảm chi phí dự phòng mà lợi nhuận trước thuế quý 2 tăng mạnh 75,8% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt 5.986 tỷ đồng trong khi tổng thu hoạt động chỉ tăng khoảng 25,7% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lợi suất đầu ra bình quân quý II/2022 đạt 7,99%, tăng 19bps so với quý trước với đóng góp chính đến từ cho vay khách hàng (tăng 23bps so với quý trước ). Lãi suất bình quân đầu ra chỉ tăng nhẹ 8bps so với quý trước nhờ tỷ lệ CASA tăng trở lại trong quý II. Biên lãi thuần NIM từ đó tăng 13bps so với quý trước, đạt 5,74%

Tính đến cuối quý 2 tăng trưởng tín dụng và huy động lần lượt đạt 14,7% và 7,9% - tương đương so với cuối quý 1 do ngân hàng đã sử dụng hết room tín dụng được giao. Huy động từ tiền gửi vẫn khả quan trong khi ngân hàng cắt giảm huy động từ thị trường liên ngân hàng do lãi suất đang có xu hướng tăng cao. LDR đạt 75,4% - vẫn đảm bảo dư địa tăng cho vay.

Tỷ lệ nợ xấu quý 2 tiếp tục tăng khoảng 20bps so với quý trước lên mức 1,2%. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu dù giảm xuống 221,4% nhưng vẫn thuộc top đầu ngành. Số dư nợ tái cơ cấu tính đến cuối quý 2 còn khoảng 3,3 nghìn tỷ đồng (giảm 29,8% so với quý trước).

MBBank sẽ phát hành 755,6 triệu cổ phiếu để trả cổ tức với tỷ lệ 20%, và sẽ chốt quyền nhận cổ tức vào ngày 23/8/2022. Ngoài ra ngân hàng sẽ tiếp tục kế hoạch phát hành riêng lẻ cho Viettel, ESOP và chào bán 65 triệu cổ phiếu riêng lẻ. Việc tăng vốn là cần thiết để đảm bảo CAR khi tăng trưởng tín dụng cao hơn.

Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và Chiết khấu lợi nhuận thặng dư, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu cho năm 2022 của cổ phiếu MBB là 37.300 đồng/CP, cao hơn 36,4% so với giá tại ngày 15/08/2022, đồng thời khuyến nghị mua cổ phiếu này.