Khuyến nghị POW: Mua với giá mục tiêu 17.000 đồng/CP

CTCK Agribank (Agriseco Research): Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam - CTCP (HOSE - Mã: POW) sở hữu 100% cụm nhà máy nhiệt điện Cà Mau (1.500 MW) và nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 1 (750MW), nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1 (1.200MW) và một số nhà máy thông qua các đơn vị thành viên với tổng công suất 750 MW của NMNĐ Nhơn Trạch 2 (HSX: NT2) và 305 MW thủy điện.

Doanh thu toàn tổng công ty lũy kế 8T2022 ước đạt 18,5 nghìn tỷ đồng, đạt 76% kế hoạch cả năm. Sản lượng các nhà máy điện thủy điện và nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 2 thường xuyên vượt kế hoạch do tiêu thụ phục hồi, giá phát điện cao hơn cùng kì và điều kiện thời tiết thuận lợi. Việc giá bán điện cao hơn so với cùng kỳ giúp doanh thu của doanh nghiệp giảm nhẹ svck trong khi 1 tổ máy chính của nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1 vẫn đang khắc phục sự cố.

Phụ tải toàn hệ thống tăng trưởng cao trên mức nền thấp. Khu vực tiêu thụ điện khí chính của POW là Đông Nam Bộ được kì vọng sẽ ghi nhận tăng trưởng tiêu thụ điện cao trên mức nền thấp của nửa cuối năm 2021 và dòng vốn FDI thực hiện nửa đầu năm ghi nhận tăng trưởng cao nhất trong 5 năm, đạt 10%. Agriseco ước tính tăng trưởng phụ tải trên cả nước có thể đạt tới 10% trong cả năm 2022, khi sản xuất đã hoàn toàn phục hồi so với cùng kì bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh và giãn cách xã hội.

Các khoản thu nhập phát sinh 1 lần chưa được ghi nhận có thể kể đến như: Bảo hiểm hoạt động cho sự cố tại NMĐ Vũng Áng 1 với giá trị ước tính khoảng 300 tỷ, thoái vốn các khoản đầu tư vào các đơn vị khác như CTCP điện Việt Lào (trị giá 320 tỷ đồng) và CTCP EVN Quốc tế (Upcom: EIC – giá vốn 28,8 tỷ đồng). Các khoản này được kì vọng có thể hỗ trợ lợi nhuận cho doanh nghiệp trong thời gian tới cho đến khi toàn bộ nhà máy Vũng Áng hoạt động bình thưởng trở lại vào năm 2023.

Động lực tăng trưởng trong dài hạn đến từ các dự án điện khí LNG. Gần đây, POW đã ký kết hợp đồng tín dụng trị giá 1.500 tỷ đồng với Vietcombank cho dự án nhà mát nhiệt điện Nhơn Trạch 3, 4. Hai nhà máy này có tổng công suất 1.500 MW với TMĐT 1,4 tỷ USD dự kiến đóng góp doanh thu của POW từ cuối năm 2024 và 2025.

Với tiềm năng tăng trưởng kể trên của doanh nghiệp, Agriseco đánh giá khả quan và khuyến nghị MUA cổ phiếu POW với giá mục tiêu trong 1 năm là 17.000 đồng/cp (upside 17,6%) với BVPS fwd là 14.200 và P/B fwd là 1,2 lần. NĐT thực hiện cắt lỗ khi giá đóng cửa dưới vùng 13.000 đồng/cp.

Khuyến nghị GAS: Nắm giữ cổ phiếu với giá mục tiêu là 119.000 đồng/CP

CTCK ACB – ACBS: Tổng Công ty Khí Việt Nam - CTCP (HOSE: GAS) ghi nhận KQKD hợp nhất Q2/2022 với doanh thu đạt 27.553 tỷ đồng (+21,8% n/n) và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ tăng mạnh lên mức 5.086 tỷ đồng(+124,8% n/n).

Mặc dù sản lượng bán ra thay đổi không đáng kể, giá dầu Brent trung bình Quý 2 tăng mạnh 65% n/n đã hỗ trợ tích cực cho giá khí bán ra cũng như doanh thu của GAS. Lý giải điều này, giá khí bán ra của GAS được neo theo giá dầu FO, trong khi giá FO có mối tương quan cao với giá dầu Brent. 

Biên lợi nhuận của GAS cũng nhờ đó mà tăng lên mức 25% cao hơn mức 16,6% cùng kỳ năm trước. Với kết quả này, GAS ghi nhận doanh thu 6 tháng đầu năm 2022 54.342 tỷ đồng (+34.9% n/n) và LNST thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 8.515 tỷ đồng (+98% n/n); hoàn thành tương đương 68% và 121% kế hoạch cả năm của GAS.

Về triển vọng 6 tháng cuối 2022 và các năm tiếp theo, có các ưu/nhược điểm cần được xem xét sau: Giá dầu Brent dự kiến sẽ hạ nhiệt nhưng duy trì ở mức cao 85-95 USD/thùng trong 6 tháng cuối năm GAS khi mà cuộc chiến Nga-Ukraine chưa chấm dứt cùng các biện pháp trừng phạt xuất khuất dầu khí của Nga => vẫn hỗ trợ tích cực cho giá khí bán ra của GAS. Kho chứa LNG Thị Vải (GĐ1) dự kiến vận hành từ 2023: cung cấp 1,4 tỷ m3 khí/ năm và sẽ hỗ trợ cho lợi nhuận của GAS từ giữa 2023 do mới đi vào hoạt động

Tuy nhiên, giá khí LNG thế giới đang tăng mạnh sẽ tác động đến tốc độ nhập khẩu LNG cũng như việc triển khai xây dựng các nhà máy điện khí LNG có thể gặp nhiều khó khăn trong việc đàm phán hợp đồng mua bán điện.

Nguồn cung khí giá rẻ giảm dần cùng với sự tham gia của các nguồn cung năng lượng tái tạo sẽ làm giảm khả năng cạnh tranh của các nhà máy nhiệt điện khí trên thị trường bán điện cạnh tranh.

Nhìn chung, ACBS dự phóng giá dầu Brent trung bình ở mức USD 93/thùng cũng như dự phóng KQKD 2022 của GAS với doanh thu đạt 102.644 tỷ đồng (+30% n/n) và LNST của cổ đông công ty mẹ 13.595 tỷ đồng (+56,7% n/n). Cùng với những rủi ro về giá dầu cũng như lo ngại về lạm phát và suy thoái kinh tế toàn cầu, ACBS khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu là 119.000 đồng/cp cho năm 2022.

Khuyến nghị LHG: Mua với giá mục tiêu 61.900 đồng/CP

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 61.900 đồng/cp cho cổ phiếu LHG của CTCP Long Hậu (Sàn HOSE). VCSC giữ nguyên giá mục tiêu cho LHG do công ty có số dư tiền mặt ròng tính đến quý 2/2022 cao hơn so với cuối quý 1/2022, bị ảnh hưởng bởi mức tăng 0,5 điểm % trong giả định lãi suất phi rủi ro và kéo dài giả định doanh số bán đất giai đoạn 2023-2026 của VCSC.

VCSC duy trì giả định doanh số bán đất KCN năm 2022 là 12 ha (+9% YoY) nhưng điều chỉnh giảm 15% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS do biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2022 thấp hơn kỳ vọng, mà VCSC cho rằng chủ yếu là do việc điều chỉnh tăng chi phí phát triển quỹ đất KCN đã cho thuê lũy kế. VCSC điều chỉnh giảm 2,8% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2026 sau khi VCSC kéo dài giả định doanh số bán đất trong giai đoạn 2023-2026.