Khuyến nghị PLC: Khả quan

CTCK SSI - SSI Research: Quý 1/2023, Tổng Công ty Hóa dầu Petrolimex - CTCP (HNX: PLC) ghi nhận kết quả kinh doanh sơ bộ lần lượt đạt 2,0 nghìn tỷ đồng (-6% svck) và 40 tỷ đồng (-20% svck) đối với doanh thu và LNTT, do sản lượng tiêu thụ giảm, chỉ ở mức khoảng 99-100 nghìn tấn (-10% svck), hoàn thành 22% kế hoạch năm. SSI cho rằng sản lượng tiêu thụ sụt giảm so với cùng kỳ trong Q1 chủ yếu là do mảng dầu nhờn và hóa chất bị ảnh hưởng từ hoạt động kinh tế suy yếu, trong khi sản lượng tiêu thụ nhựa đường tăng lên.

Ban lãnh đạo dự kiến mức tăng trưởng tự nhiên của nhu cầu nhựa đường ở Việt Nam sẽ đạt khoảng 20% mỗi năm do nhu cầu sửa chữa và nâng cấp các tuyến đường cấp tỉnh là rất lớn. Với thị phần 30%, SSI cho rằng PLC sẽ đạt mức tăng trưởng toàn ngành trong giai đoạn 2023-2025 (15-20%/năm) nhờ đẩy mạnh đầu tư công. 

Nhu cầu dầu nhờn, được coi là liên quan chặt chẽ với các hoạt động kinh tế, có thể sẽ giảm tốc trong năm 2023 trước khi phục hồi khoảng 4%-5% mỗi năm về sản lượng từ năm 2024. Trong khi đó, mảng hóa chất phụ thuộc vào các khách hàng xuất khẩu (giày dép, dệt may, sơn...) cũng có khả năng bị ảnh hưởng bởi hoạt động xuất khẩu giảm và cạnh tranh gay gắt trong năm 2023.

Theo đó, SSI ước tính PLC sẽ đạt doanh thu và LNST lần lượt là 9,4 nghìn tỷ đồng (+9,1% svck) và 198 tỷ đồng (+69,3% svck) trong năm 2023. Nhựa đường sẽ là động lực tăng trưởng doanh thu chính. Ngoài ra, lỗ tỷ giá ít hơn và thuế suất thấp hơn (giảm xuống 20% từ mức 36,5% trong năm 2022) sẽ là những động lực tăng trưởng lợi nhuận khác cho PLC.

Khuyến nghị DRC: Khả quan

CTCK Bản Việt – VCSC: Công ty CP Cao su Đà Nẵng (HOSE: DRC) công bố KQKD quý 1/2023 với doanh thu thuần đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-13% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 25 tỷ đồng (-61% YoY), lần lượt hoàn thành 22% và 7% dự báo cả năm của VCSC. VCSC cho rằng doanh thu quý 1/2023 giảm 13% YoY do doanh thu từ lốp bias giảm 49% YoY khi nhu cầu yếu, một phần được bù đắp bởi mức tăng 15% YoY của doanh thu từ lốp radial.

VCSC cho rằng LNST sau lợi ích CĐTS giảm trong quý 1/2023 do (1) chi phí đầu vào cao và (2) đóng góp thấp hơn từ sản lượng bán lốp radial trong nước (sản phẩm này vốn có biên lợi nhuận cao hơn), ảnh hưởng này được bù trừ một phần nhờ mức giảm của chi phí logistic.

Doanh thu bán hàng của các mảng kinh doanh giảm trong quý 1/2023. Doanh thu thuần của DRC giảm 13% YoY trong quý 1/2023 và đi ngang so với quý trước - QoQ. VCSC cho rằng nhu cầu thấp là bởi những thách thức về kinh tế — đặc biệt là ở thị trường nội địa. Ngoài ra, doanh thu giảm là do mức nền cơ sở tương đối cao trong quý 1/2022 với các đơn đặt hàng tồn đọng sau giai đoạn hạn chế nghiêm ngặt bởi COVID-19 trong nửa cuối năm 2021.

Biên lợi nhuận ròng của DRC đã giảm 2,8 điểm % YoY trong quý 1/2023. VCSC cho rằng mức giảm này là do biên lợi nhuận gộp giảm 5,3 điểm % YoY. Theo VCSC, DRC thường tích trữ hàng tồn kho trước một quý. Do đó, giá thị trường của một số vật liệu cao trong quý 4/2022 sẽ được chuyển thành chi phí đầu vào của DRC trong quý 1/2023. 

Ngoài ra, VCSC cho rằng khả năng sinh lời thấp trong quý 1/2023 là do tỷ trọng doanh thu lốp radial trong nước/tổng doanh thu thấp hơn - sản phẩm này có biên lợi nhuận tương đối cao. Tuy nhiên, thu nhập của DRC được hỗ trợ một phần nhờ chi phí bán hàng và quản lý thấp hơn bởi chi phí logistics giảm. VCSC ước tính chi phí logistics giảm 30% YoY trong quý 1/2023.

DRC đặt kế hoạch tăng lợi nhuận QoQ trong quý 2/2023. VCSC cho rằng tăng trưởng theo quý có thể được thúc đẩy bởi chi phí đầu vào giảm. Chi phí trung bình trên mỗi đơn vị hàng tồn kho của DRC đã giảm QoQ và YoY trong quý 1/2023. Ngoài ra, VCSC kỳ vọng lợi nhuận của DRC sẽ được hỗ trợ nhờ chi phí logistics và vận chuyển giảm về mức bình thường.

Khuyến nghị C4G: Khả quan

CTCK An Bình - ABS: Trên cơ sở dự báo năm 2023 có nhiều thuận lợi, Công ty CP Tập đoàn CIENCO4 (UPCoM: C4G) đưa ra kế hoạch tăng trưởng vững chắc với doanh thu 4.500 tỷ đồng (+59,7% svck) và LNST kế hoạch là 300 tỷ đồng (+117,2% svck).

Định hướng 2023, C4G sẽ tập trung ưu tiên nguồn lực để đẩy manh công tác đầu tư theo cả chiều rộng và chiều sâu trên các lĩnh vực hạ tầng giao thông, bất động sản, du lịch nghỉ dưỡng, kinh doanh tài chính, năng lượng tái tạo…

Tập trung hoàn thành tiến đô cam kết Dự án Cao tốc Bắc – Nam đoạn Diễn Châu – Bãi Vọt theo hình thức BOT, đảm bảo chất lượng tiến độ, hiệu quả.

Đối với dự án BOT Thái Nguyên – Chợ Mới, bám sát Bộ, Ban, Ngành để hoàn thành quyết toán dự án (ETC, giải phóng mặt bằng, phí tài chính…) và trình Chính phủ, Quốc hội phương án xử lý vướng mắc của Dự án (chấm dứt hợp đồng trước thời hạn và Nhà nước hoàn trả 100% chi phí đầu tư dự án).

Hoàn thành công tác GPMB các khu đất còn lại của Long Sơn 1 (Long Sơn 1B) và Long Sơn 3; triển khai các thủ tục liên quan đề nghị UBND tỉnh Nghệ An bàn giao đất phần còn lại của Dự án Long Sơn 1B và Long Sơn 3 cho nhà đầu tư; thực hiện các thủ tục để chuyển nhượng một phần Dự án Long Sơn 3 sau khi được cấp Giấy chứng nhận quyền sử dụng đất.

Đối với Dự án khu du lịch, dịch vụ hỗn hợp và nghỉ dưỡng cầu Cau, lãnh đạo C4G làm việc với UBND tỉnh Nghệ An và các Sở ngành để gia hạn tiến độ thực hiện dự án.

KQKD Quý 1/2023: Lãnh đạo C4G cho biết doanh thu ước gần 500 tỷ đồng, lợi nhuận 47 - 48 tỷ đồng. Tuy nhiên, Q2 dự kiến sẽ vượt gấp ba lần Q1.

Về kế hoạch niêm yết cổ phiếu C4G trên Hose hoặc HNX, lãnh đạo C4G cho biết đầu tháng 5, hồ sơ của Công ty sẽ đầy đủ và dự kiến chuyển từ Upcom sang sàn HNX.

Theo kế hoạch của C4G, LNST năm 2023 dự kiến là 330 tỷ đồng. Theo đó, ABS ước tính EPS của công ty trong năm 2023F là 924 đồng/cổ phiếu, P/E 2023F ở mức 13,0x.

ABS đánh giá triển vọng năm 2023 của C4G là lạc quan do các yếu tố sau: Biên lợi nhuận kỳ vọng cải thiện khi giá nguyên vật liệu năm 2023 dự báo hạ nhiệt so với năm 2022.

Hưởng lợi từ việc thúc đẩy triển khai giải ngân vốn đầu tư công khi C4G tham gia một số gói thầu tại Dự án Cao tốc Bắc – Nam.

ABS cho rằng kế hoạch doanh thu & lợi nhuận mà C4G đưa ra là quá cao so với thực hiện năm 2022 và khó có thể hoàn thành. Thực tế cũng cho thấy, trong nhiều năm gần đây, Công ty luôn đưa ra kế hoạch kinh doanh khá tham vọng nhưng chỉ hoàn thành khoảng 30-50% kế hoạch.

Khuyến nghị PVS: Khả quan

CTCK Bản Việt (VCSC): Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS – sàn HNX) hưởng lợi từ xu hướng năng lượng tái tạo toàn cầu. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo tổng công suất lắp đặt của năng lượng tái tạo toàn cầu sẽ tăng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 13% trong giai đoạn 2020-2030.

Trung Quốc/Ấn Độ/Đài Loan (Trung Quốc) lần lượt đặt mục tiêu tăng gấp đôi/gấp ba/gấp bốn lần công suất năng lượng tái tạo vào năm 2030. Đài Loan (Trung Quốc) đã xác định vị thế tiên phong trong lĩnh vực điện gió ngoài khơi tại châu Á và đặt mục tiêu công suất điện gió ngoài khơi sẽ tăng khoảng 9 lần lên 14 GW trong giai đoạn 2022-2030.

Nhiều chính phủ và tổ chức quốc tế cũng đã phân bổ ngân sách để tài trợ cho các dự án năng lượng tái tạo. Biểu giá đối với điện tái tạo tại Đài Loan (Trung Quốc) (cao gấp 2 lần biểu giá của Việt Nam) là ưu đãi nhất, cho thấy khả năng cao quốc gia này sẽ đạt được mục tiêu phát triển điện gió ngoài khơi.

Do chỉ có một số nhà thầu cơ khí & xây dựng (M&C) trong ngành điện gió ngoài khơi ở Châu Á - Thái Bình Dương, chúng tôi cho rằng PVS – công ty đã ký hợp đồng cho các dự án với Orsted ở Đài Loan (Trung Quốc) – sẽ có thị phần đáng kể trong mảng M&C điện gió ngoài khơi của khu vực.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu cho PVS thêm 8% lên 33.000 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời dự phóng là 30,6%).

Khuyến nghị POW: Khả quan

CTCK KB Việt Nam (KBSV): ĐHCĐ Tổng công ty Điện lực dầu khí Việt Nam (POW – sàn HOSE) thông qua kế hoạch sản xuất kinh doanh 2023 với tổng sản lượng điện là 15,6 tỷ kWh, tăng hơn 1.680 triệu kWh so với thực hiện của năm 2022. Doanh thu và lợi nhuận trước thuế kế hoạch đề ra lần lượt là 30.332 tỷ đồng và 1.277 tỷ đồng.

Công ty sẽ tiếp tục đẩy mạnh công tác đầu tư các dự án Nhơn Trạch 3&4, LNG Quảng Ninh, dự án toà nhà trụ sở PV Power và các dự án năng lượng tái tạo.

Tiến hành trong năm 2023 tiểu tu NMĐ Hủa Na; Đại tu Tổ máy H1 NMĐ Đakđrinh; Trung tu các tổ máy GT11 và ST18 NMĐ Nhơn Trạch 1; Tiểu tu NMĐ Nhơn Trạch 2; Đại tu NMĐ Cà Mau 1...

Về việc thu xếp vốn cho dự án đầu tư Nhà máy điện Nhơn Trạch 3&4, PV Power thu xếp xong 25% vốn đối ứng trên cơ sở cân đối dòng tiền từ nay đến năm 2025. Doanh nghiệp đã xúc tiến vay vốn từ 3 nguồn cơ bản: Vay 200 triệu USD của một ngân hàng Nhật Bản; Vay 4.000 tỷ đồng của Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank); khoản vay lớn nhất 500 triệu USD của Citibank và IG với lãi suất thấp nhất trong lịch sử phát triển của Pv Power.

Thời gian nhiệt điện Vũng Áng 1 trở lại kéo dài hơn dự kiến. Vào đầu tháng 3, tổ máy được tiến hành chạy thử nhưng đã phát hiện bất thường ở một tubin và cần khắc phục, thay thế. Dự kiến là sửa chữa sẽ kéo dài đến cuối tháng 7/2023 và sẽ nghiệm thu vào giữa tháng 8/2023.