Khuyến nghị HPG: Mua với giá mục tiêu 25.000 đồng/CP

CTCK BIDV (BSC): Trong năm 2023, BSC dự báo CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 134.005 tỷ đồng (giảm 5% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 9.184 tỷ đồng (tăng 8%), tương đương EPS FWD 2023 là 1.579 đồng/CP, P/E FWD 2023 = 13x, P/B FWD 2023 = 1.1x dựa trên các giả định chính như sau:

Sản lượng đi ngang, giá bán thép xây dựng/tôn mạ giảm 6-8%, giá HRC giảm 18%; Biên lợi nhuận gộp tăng 0,4 điểm% do kỳ vọng giá nguyên vật liệu ít biến động hơn trong năm 2023; Chi phí lãi vay tăng 18% do (1) mặt bằng lãi suất tăng, (2) nợ vay ngắn dài hạn tăng 6% để đầu tư dự án Dung Quất.

Đối với triển vọng kinh doanh năm 2023, BSC kỳ vọng (1) sản lượng phục hồi kể từ nửa cuối năm 2023, (2) Biên lợi nhuận gộp cải thiện nhẹ 0,4 điểm % nhờ giá nguyên vật liệu ít biến động hơn.

Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HPG với giá trị hợp lý năm 2023 là 25.000 đồng/CP (Upside +16% so với giá đóng cửa ngày 5/4/2023), dựa trên phương pháp P/B mục tiêu = 1.3x -1.4x. Với phương pháp P/B, BSC đánh giá từ quan điểm ngành thép đang ở đáy chu kỳ suy thoái.

Tuy nhiên, (1) Thời điểm xấu nhất đối với HPG đã qua, (2) Vị thế đầu ngành thép và sẽ gia tăng trong 2024-2025 nhờ Dung Quất 2 đi vào hoạt động, (3) HPG có chất lượng quản trị doanh nghiệp rất tốt.

Định giá phù hợp để mua cho dài hạn: Theo dõi giai đoạn 2009-2023, P/B của HPG dao động từ 0.6x – 3.5x. Hiện tại, HPG đang giao dịch với P/B FWD 2023 = 1.1x, thuộc vùng định giá cận đáy của chu kỳ ngành thép, phù hợp để tích lũy trong dài hạn.

Khuyến nghị DGC: Mua với giá mục tiêu là 62.200 đồng/CP

CTCK KB Việt Nam (KBSV): Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC) trong quý 4 tiếp tục giảm so với quý liền trước, đạt lần lượt 3.111 tỷ đồng (giảm 9,98% so với cùng kỳ năm trước) và 1.200 tỷ đồng (giảm 17,86%). Nguyên nhân là do giá phốt pho vàng vẫn đang trong xu hướng giảm kể từ quý III/2021 trong khi giá phân DAP và axit phosphoric đã lần lượt tạo đỉnh vào quý II và quý III/2022.

Trong cuộc họp ĐHĐCĐ vừa qua, DGC công bố kế hoạch kinh doanh 2023 với doanh thu hợp nhất đạt 10.875 tỷ đồng, giảm 24,7% so với năm trước. Trong bối cảnh giá đầu ra kém khả quan do nhu cầu suy yếu và chi phí đầu vào tăng cao, lợi nhuận sau thuế kế hoạch của công ty được dự báo ở mức 3.000 tỷ đồng, tương đương với việc biên lãi thuần giảm mạnh về mức 27,58% trong năm 2023.

Lợi nhuận sau thuế quý I/2023 của DGC dự kiến đạt 700 tỷ đồng (giảm 50%), phù hợp với định hướng của ban lãnh đạo. Lợi nhuận sau thuế dự kiến sẽ dần hồi phục kể từ quý 2 và doanh nghiệp sẽ đẩy mạnh xuất khẩu axit phosphoric nhiệt mạnh (TPA) nhờ nhu cầu của mặt hàng này tăng cao và giúp bù đắp cho nhu cầu phốt pho vàng suy yếu.

Mức giá mục tiêu cho năm 2023 được xác định dựa theo 2 phương pháp định giá FCFE và EV/EBITDA, là 62.200 đồng/cổ phiếu, cao hơn 16.48% so với mức giá đóng cửa ngày 05/04/2023. Dựa vào triển vọng các dự án doanh nghiệp đang triển khai cũng như các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DGC.

Khuyến nghị DHC: Trung lập

CTCK SSI (SSI): Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu của CTCP Đông Hải Bến Tre (mã DHC) giao dịch ở mức P/E 8x- thấp hơn P/E trung bình lịch sử là 8,9x trong giai đoạn 2019-2021. DHC là công ty quy mô trung bình với công suất chiếm 3% thị phần giấy lượn sóng.

Chúng tôi cho rằng hiệu suất hoạt động của DHC cao hơn toàn ngành trong năm 2023 nhờ: (i) nhà máy Giao Long 1 và Giao Long 2 hoạt động hết công suất; (ii) tỷ trọng giấy testliner có giá trị cao được sử dụng tăng lên so với medium; và (iii) việc quản lý hàng tồn kho hiệu quả khi DHC tăng gấp đôi hàng tồn kho trong Q4/2022 so với cùng kỳ.

Trong ngắn hạn, doanh thu dự báo giảm tốc do lượng đơn đặt hàng xuất khẩu từ các khách hàng chính như dệt may, da giày, thủy sản… vẫn chưa phục hồi so với 6 tháng đầu năm 2022. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý I/2023 có thể được hưởng lợi từ hàng tồn kho giá rẻ trong quý IV/2022.

Dài hạn hơn, chúng tôi cho rằng nhà máy Giao Long 3 sẽ đi vào hoạt động vào năm 2026. Ngoài ra, việc nâng cấp lên kraftliner sẽ là động lực tăng trưởng chính cho DHC trong giai đoạn 2026-2030. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu DHC với giá mục tiêu là 43.100 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 8,6%).

Khuyến nghị PVD: Xem xét mua cổ phiếu ở mức giá hiện tại

CTCK Yuanta Việt Nam – FSC: Mức Stock Rating của PVD (Tổng Công ty CP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí) ở mức 84 điểm cho nên FSC duy trì đánh giá TÍCH CỰC mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này. Giá dầu Brent quay trở lại xu hướng TĂNG ngắn hạn, là yếu tố hỗ trợ ngắn hạn cho diễn biến của cổ phiếu nhóm dầu khí. 

Đồ thị giá của PVD đóng cửa tăng 1.4% và đồ thị giá vẫn đang trong giai đoạn tích lũy ngắn hạn cho nên đồ thị giá có thể sẽ tiếp tục còn đi ngang quanh mức hiện tại. Đồng thời, vùng hỗ trợ gần nhất là 20.40 – 20.85, đây cũng là vùng khoảng trống tăng giá được hình thành trong phiên 3/4/2023.

Trong trung hạn, xu hướng trung hạn vẫn duy trì ở mức TĂNG và nếu đồ thị giá vượt vùng kháng cự 22.95 – 23.75 thì đồ thị giá có thể chính thức bước vào sóng tăng 03 trung hạn, đây cũng là giai đoạn sóng tăng mạnh nhất với thanh khoản cao nhất với mục tiêu là 30.28. Xu hướng ngắn hạn của PVD cũng được nâng lên mức TĂNG. Do đó, FSC khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét MUA ở mức giá hiện tại.

Khuyến nghị MPC: Mua với giá mục tiêu là 19.600 đồng/CP

CTCK Phú Hưng - PHS: Doanh thu thuần của Công ty CP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú (UPCoM: MPC) trong quý IV/2022 giảm mạnh 50,3% so với quý trước, xuống còn 2.553 tỷ đồng, cho thấy MPC cũng bị tác động bởi sự sụt giảm nhu cầu tại các thị trường tiêu thụ, qua đó đưa doanh thu thuần năm 2022 đạt 16.425 tỷ đồng (tăng 21% so với năm trước), hoàn thành 78% kế hoạch năm.

Lợi nhuận sau thuế năm 2022 đạt 839 tỷ đồng (tăng trưởng 27,7%), hoàn thành 65% kế hoạch. Trong đó, lợi nhuận sau thuế quý IV/2022 giảm mạnh 20,3% so với quý trước, xuống còn 264,7 tỷ đồng.

Điểm nhấn đầu tư: Đầu tư mở rộng nhà máy, đẩy mạnh công suất chế biến: Vào tháng 10/2021, MPC đã khởi công chuỗi dự án Nhà máy chế biến thủy sản Minh Phú tại Khu công nghiệp Khánh An tại tỉnh Cà Mau được xây dựng trên diện tích 24,6 ha với tổng vốn đầu tư là 1.625 tỷ đồng.

Cụ thể, quy mô chuỗi dự án gồm 3 nhà máy chế biến là Minh Phát, Minh Quí và Minh Phú với công suất của mỗi nhà máy là 18.000 tấn/năm và 1 nhà máy bao bì Quang Minh với công suất 5.000 tấn/năm. Như vậy, sau khi mở rộng thêm các nhà máy chế biến, tổng công suất chế biến của MPC vào năm 2027 dự kiến sẽ đạt 130.000 tấn/năm, tăng thêm gấp 1,7 lần công suất hiện tại.

Chuỗi giá trị tôm thông minh là động lực tăng trưởng doanh thu trong dài hạn: Khu phức hợp được triển khai trên 10.000 ha đất tại tỉnh Kiên Giang với tổng mức đầu tư là 50.000 tỷ đồng, dự kiến sẽ mất 6 năm để triển khai. Song song đó, Minh Phú cũng tập trung gia hóa tôm sú giống kháng bệnh và thích nghi, năng suất cao tăng thị phần tôm sú từ 20% hiện nay lên 50% và cao hơn nữa.

Hưởng lợi từ hiệp định EVFTA: MPC được kỳ vọng hưởng lợi nhiều nhất từ hiệp định EVFTA khi thuế tôm nguyên liệu và sản phẩm tôm được giảm mạnh từ mức 12 - 20% về mức 0%

Định giá & khuyến nghị: Tiếp nối đà giảm từ những tháng cuối năm 2022, bức tranh xuất khẩu thủy sản vào năm 2023 được dự báo sẽ không thể sáng ngay trở lại trong những tháng đầu năm, do đó, PHS ước tính doanh thu thuần của MPC năm 2023F đạt 13.403 tỷ đồng (giảm 18,4% so với năm trước).

PHS ước tính biên lợi nhuận gộp năm 2023F giảm xuống mức 15% vào 2023F. Qua đó, lợi nhuận sau thuế giảm 20,3% đạt 668 tỷ đồng dựa trên bối cảnh nhu cầu suy giảm, giá tôm xuất khẩu giảm cùng với cạnh tranh gay gắt từ các thị trường đối thủ.

Dù vậy, PHS vẫn kỳ vọng vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của MPC, bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, PHS ước tính mức giá hợp lý dành cho cổ phiếu MPC là 19.600 đồng/cổ phiếu. Do đó đưa ra khuyến nghị mua cho MPC với mức tăng giá tiềm năng là 16%.

Rủi ro: (1) Rủi ro cạnh tranh; (2) Rủi ro nguồn nguyên liệu đầu vào; (3)Rủi ro tỷ giá hối đoái.

Khuyến nghị STK: Khả quan

CTCK Bản Việt – VCSC: VCSC đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2023 của Công ty CP Sợi Thế Kỷ (STK) diễn ra tại TP. HCM. VCSC duy trì khuyến nghị MUA đối với STK mặc dù đã điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu đối với STK.

VCSC điều chỉnh giảm 17% tổng LNST giai đoạn 2023-2025 chủ yếu do giảm dự báo sản lượng tiêu thụ. VCSC cũng nâng giả định WACC từ 11,9% lên 12,1% do giả định chi phí nợ cao hơn. Những yếu tố này được được bù đắp một phần do cập nhật mô hình giá mục tiêu của VCSC từ cuối năm 2023 đến giữa năm 2024.

Trong quý 1/2023, doanh thu của STK giảm 58% YoY trong khi LNST thấp, theo ước tính của ban lãnh đạo. Những kết quả này cho thấy khách hàng có thương hiệu gia tăng hoạt động giảm hàng tồn kho và cao hơn dự kiến của VCSC.

VCSC dự báo doanh thu và doanh số bán hàng gần như đi ngang trong năm 2023 - phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo. Tuy nhiên, VCSC kỳ vọng EPS sẽ phục hồi 17% vào năm 2023 khi lỗ tỷ giá giảm và cơ cấu sản phẩm của STK chuyển hướng sang sợi tái chế có biên lợi nhuận cao. STK đặt mục tiêu LNST tăng 5% đạt 11 triệu USD vào năm 2023.