Thống đốc BOJ Kazuo Ueda đang chịu áp lực phải ngăn chặn đồng JPY mất giá do sự khác biệt giữa lãi suất cao của Mỹ và chính sách cực kỳ dễ dàng của Nhật Bản. Tuy nhiên, ông cũng bị hạn chế bởi lạm phát cao mà các nhà hoạch định chính sách của BOJ vẫn cho là không bền vững, ngay cả khi nó làm giảm nhu cầu trong nước và đẩy nền kinh tế vào suy thoái kỹ thuật . Sự co lại bất ngờ đó có nghĩa là nền kinh tế Nhật Bản hiện đứng thứ tư thế giới, tụt lại sau Đức.

Sayuri Shirai, giáo sư kinh tế tại Đại học Keio ở Tokyo, nói với CNBC hôm thứ Năm: "Đó là một thách thức nghiêm trọng và tình thế tiến thoái lưỡng nan". Trước đây bà từng là thành viên ban chính sách của BOJ từ năm 2011 đến năm 2016, giúp đưa ra các quyết định về chính sách tiền tệ.

Bà nói: "Tuy nhiên, tôi nghĩ BOJ có thể sẽ thực hiện một số thay đổi chính sách, bao gồm cả việc loại bỏ lãi suất âm vào mùa xuân này, bởi vì tôi nghĩ họ lo lắng về các tác dụng phụ".

Đồng JPY giảm xuống khoảng 150 Yên đổi 1 USD trong tuần này sau khi dữ liệu lạm phát của Mỹ cao hơn dự kiến, làm tiêu tan hy vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất nhanh hơn. Sự suy yếu kinh niên của đồng JPY đã làm giảm không chỉ sức mua của người tiêu dùng Nhật Bản mà còn cả giá trị xuất khẩu của nước này.

"Tôi nghĩ họ muốn nhân cơ hội này để thực hiện một số điều chỉnh và cũng có nhiều người tham gia thị trường dự đoán rằng BOJ sẽ thực hiện một số bình thường hóa vào mùa xuân này. Vì vậy, bất kể BOJ có thể đạt được 2% một cách ổn định hay không, tôi nghĩ BOJ sẽ thực hiện một số thay đổi chính sách vào mùa xuân này", Shirai nói thêm.

Giữa một tảng đá và một nơi khó khăn

Ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách của BOJ cho rằng lạm phát vẫn chưa được thúc đẩy một cách bền vững bởi nhu cầu trong nước, tỷ lệ lạm phát cao kéo dài đã ảnh hưởng đến tiêu dùng trong nước - nguyên nhân chính khiến GDP của Nhật Bản sụt giảm lần thứ hai liên tiếp trong quý 4.

Trong khi lạm phát đang dần chậm lại, "lạm phát lõi lõi" - không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng - đã vượt mục tiêu 2% của BOJ trong hơn một năm.

Tại cuộc họp tháng 1, BOJ đã quyết định nhất trí giữ lãi suất ngắn hạn ở mức -0,1%. Cơ quan này cũng tuân thủ chính sách kiểm soát đường cong lợi suất, giữ nguyên giới hạn trên đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm.

Các nhà hoạch định chính sách của BOJ đã thận trọng với nhiệm vụ chính của họ: Phục hồi nền kinh tế đã sa lầy trong nhiều thập kỷ chịu áp lực giảm phát.

Nhiều người trên thị trường kỳ vọng BOJ sẽ loại bỏ chế độ lãi suất âm tại cuộc họp chính sách tháng 4, sau khi các cuộc đàm phán lương mùa xuân hàng năm xác nhận xu hướng tăng lương đáng kể. Ngân hàng trung ương tin rằng việc tăng lương sẽ chuyển thành một vòng xoáy có ý nghĩa hơn, khuyến khích người tiêu dùng chi tiêu.

Nhưng cựu thành viên hội đồng chính sách BOJ, Shirai cho biết hiện tại tiền lương bằng đồng yên Nhật và mức tiêu dùng hộ gia đình đều đang giảm.

"Và vì vậy, không có dấu hiệu nào cho thấy điều này về chu kỳ giữa giá cả, tiền lương và nhu cầu người tiêu dùng. Vì vậy, theo nghĩa này, BOJ khá khó thực hiện con đường bình thường hóa, mặc dù lạm phát có thể ở mức trên 2% trong một thời gian", bà nói thêm.

"Nhưng đồng thời, chênh lệch lãi suất lãi suất này tạo ra sự mất giá lớn gây áp lực đối với đồng JPY… vì vậy bạn thấy rất khó để tăng lãi suất", Shirai nói.

"Vì vậy, ngay cả khi BOJ tăng lãi suất lên một chút, ngân hàng này cũng không thể… tăng lãi suất liên tục vì nền kinh tế yếu kém. Nếu họ thực hiện một số bình thường hóa, đó sẽ chỉ là việc loại bỏ lãi suất âm - thì điều đó thực sự không có nhiều tác động đến sự mất giá của đồng yên".

(Nguồn: CNBC)