Một thước đo về khoản nợ ngoài sổ sách của các chính quyền địa phương Trung Quốc đã tăng một nửa từ năm 2019 đến năm 2022, trong bối cảnh doanh thu bị thu hẹp và vay nặng lãi để chi trả cho các dự án cơ sở hạ tầng hỗ trợ nền kinh tế.

Các nhà kinh tế của Rhodium Group viết trong một báo cáo cho biết tổng số nợ của các phương tiện tài trợ của chính quyền địa phương (LGFV) đã tăng lên khoảng 59.000 tỷ nhân dân tệ (8,25 nghìn tỷ USD) vào cuối năm ngoái.

LGFVs là một công cụ để các chính phủ vay tiền mà không cần nó xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của họ, nhưng nó được xem như một khoản nợ của chính phủ đối với các thị trường tài chính.

Chúng thường được coi là được bảo lãnh ngầm bởi chính quyền địa phương, và như vậy là một dạng nợ ẩn.

Ngoài việc tài trợ cho các dự án công trình công cộng, các công ty đầu tư này đã được sử dụng để mua đất thuộc sở hữu nhà nước khi nhu cầu bất động sản thực tế giảm đi, giúp tăng doanh thu nhưng đồng thời cũng làm tăng thêm gánh nặng nợ nần.

Các nhà quan sát coi việc giảm bớt những gánh nặng này là rất quan trọng để ngăn chặn tình trạng hỗn loạn tài chính rộng lớn hơn. Nhưng giải quyết vấn đề sẽ đòi hỏi sự thay đổi trong mô hình phát triển đã thúc đẩy tăng trưởng ở cấp địa phương, có khả năng gây thêm gánh nặng cho nền kinh tế Trung Quốc.

Theo Bộ Tài chính Trung Quốc, các chính quyền địa phương có khoản nợ trên sổ sách trị giá 35.000 tỷ nhân dân tệ vào cuối năm 2022, bao gồm trái phiếu thông thường và trái phiếu có mục đích đặc biệt để tài trợ cho các dự án cơ sở hạ tầng. Thêm khoản nợ từ LGFVs mang lại tổng số gần 100 nghìn tỷ nhân dân tệ, tương đương gần 80% tổng sản phẩm quốc nội danh nghĩa của Trung Quốc.

Nợ nần chồng chất đã làm tăng thêm gánh nặng lãi suất cho các chính quyền địa phương.

Rhodium đã tính toán tỷ lệ các khoản thanh toán lãi của các thành phố riêng lẻ đối với khoản nợ ẩn và trên sổ sách so với doanh thu của họ từ các nguồn chính thức và LGFV, với 10% là ngưỡng cho thấy khoản nợ của họ đã trở nên khó trả.

Khoảng một nửa trong số 205 thành phố có sẵn dữ liệu tài chính đã vi phạm mức cảnh báo đó vào năm ngoái, tăng từ 1/3 vào năm 2021. Hai thành phố Lan Châu và Quế Lâm có tỷ lệ lãi suất trên khả năng tài chính trên 100%.

Sự gia tăng một phần xuất phát từ việc chính quyền địa phương chồng chất thêm nợ, với doanh thu thuế giảm mạnh - kết quả của việc cắt giảm thuế lớn được thực hiện để đối phó với sự đình trệ kinh tế do chính sách "Zero-COVID" của chính quyền trung ương gây ra - cũng đóng một vai trò nào đó.

Biên lai thuế đang tăng trở lại trong năm nay khi "Zero-COVID" kết thúc vào tháng Giêng. Nhưng doanh thu từ một nguồn quan trọng khác, bán đất, tiếp tục giảm trong bối cảnh thị trường bất động sản vẫn trì trệ.

Thu nhập từ việc bán đấu giá quyền sử dụng đất thuộc sở hữu nhà nước cho các nhà phát triển lần đầu tiên vượt quá doanh thu thuế vào năm 2020 và đạt mức cao kỷ lục vào năm 2021, trước khi sụt giảm vào năm ngoái. Doanh thu này giảm 45% trong 4 tháng đầu năm nay so với cùng kỳ năm 2021.

Chính phủ trung ương đã đàn áp ngành bất động sản để kiềm chế giá nhà đất tăng vọt trong nỗ lực thúc đẩy "sự thịnh vượng chung" nhằm giải quyết tình trạng bất bình đẳng. Nhưng điều này làm suy yếu mô hình tăng trưởng chủ yếu dựa vào phát triển bất động sản, buộc chính quyền địa phương phải vay nhiều hơn để hỗ trợ nền kinh tế của họ.

Sự phục hồi doanh thu thuế đã không bù đắp cho sự sụt giảm doanh số bán hàng và thâm hụt ngân sách ngày càng lớn. Tổng thu nhập ngân sách trong 4 tháng đầu năm nay giảm 545 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 8%, so với cùng kỳ hai năm trước, trong khi chi tiêu tăng 1,38 nghìn tỷ nhân dân tệ, tương đương 15%.

Một số chính quyền địa phương đang bắt đầu công khai kêu gọi sự giúp đỡ trong cuộc đấu tranh của họ. Thành phố Quý Dương phía tây nam - với tỷ lệ lãi suất trên công suất là 41% vào năm ngoái, theo Rhodium - cho biết vào tháng 5 rằng họ "về cơ bản đã cạn kiệt" các biện pháp có thể thực hiện. Hohhot, thủ phủ của Nội Mông, cho biết khả năng giảm nợ đang giảm dần.

Một quan chức cấp cao của Bộ Tài chính thừa nhận rằng "một số lĩnh vực phải đối mặt với áp lực trả nợ nặng nề", theo Tân Hoa Xã.