Các nhà kinh tế đã dự báo về một cuộc suy thoái trong nhiều tháng nay và hầu hết đều cho rằng nó sẽ bắt đầu vào đầu năm tới. 

Cho dù là suy thoái sâu hay nông, dài hay ngắn thì vẫn còn là vấn đề phải tranh luận, nhưng những ý kiến cho rằng nền kinh tế đang bước vào thời kỳ suy thoái gần như là quan điểm đồng thuận giữa các nhà kinh tế.

Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng của Moody's Analytics cho biết: "Trong lịch sử, khi nền kinh tế đối mặt với lạm phát cao và Fed tăng lãi suất để dập tắt lạm phát, điều đó sẽ dẫn đến sự suy giảm hoạt động kinh tế hoặc suy thoái. Điều đó luôn xảy ra vì kịch bản lạm phát quá nóng sẽ dẫn đến suy thoái. Chúng tôi đã thấy câu chuyện này trước đây. Khi lạm phát gia tăng và Fed phản ứng bằng cách đẩy lãi suất lên, nền kinh tế cuối cùng sẽ chịu ảnh hưởng của lãi suất cao hơn".

Ông Zandi nằm trong số ít các nhà kinh tế tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tránh được suy thoái kinh tế bằng cách tăng lãi suất vừa đủ lâu để tránh làm giảm tốc độ tăng trưởng. Nhưng ông cho biết khả năng rất cao nền kinh tế sẽ suy yếu.

"Thường thì suy thoái ảnh hưởng đến người dân nhiều hơn. Các CEO không bao giờ nói về suy thoái", ông Zandi nói. "Bây giờ có vẻ như các CEO đang tự cho rằng chúng ta đang rơi vào suy thoái. ... Mọi người trên TV đều nói suy thoái. Mọi nhà kinh tế đều nói suy thoái. Tôi chưa bao giờ thấy bất cứ điều gì giống như vậy".

Fed sẽ gây ra suy thoái lần này

Fed đang làm chậm nền kinh tế sau khi đã ra tay giải cứu trong hai cuộc suy thoái kinh tế vừa qua. Fed đã kích thích cho vay bằng cách đưa lãi suất về 0 và tăng tính thanh khoản của thị trường bằng cách bơm thêm hàng nghìn tỷ đô la tài sản vào bảng cân đối kế toán. 

Fed hiện đang giải phóng bảng cân đối kế toán đó và đã nhanh chóng tăng lãi suất từ 0% vào tháng 3 - lên mức 4,25% đến 4,5% trong tháng này.

Nhưng trong hai cuộc suy thoái gần đây nhất, các nhà hoạch định chính sách không cần phải lo lắng về việc lạm phát cao ảnh hưởng đến sức chi tiêu của người tiêu dùng hoặc doanh nghiệp, và len lỏi khắp nền kinh tế thông qua chuỗi cung ứng và tăng lương.

Fed hiện đang có một trận chiến nghiêm trọng với lạm phát. Các quan chức ngân hàng trung ương dự báo, sẽ có nhiều đợt tăng lãi suất nữa và lên tới khoảng 5,1% vào đầu năm tới và các nhà kinh tế kỳ vọng ngân hàng trung ương có thể giữ lãi suất cao sau đó để kiểm soát lạm phát.

Những mức lãi suất cao đó đã gây thiệt hại cho thị trường nhà ở, và doanh số bán nhà vào tháng 11 đã giảm 35,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11, là tháng giảm thứ mười liên tiếp. Lãi suất thế chấp 30 năm đang ở mức gần 7%. Lạm phát tiêu dùng vẫn đang ở mức nóng 7,1% trong tháng 11.

Tom Simons, chuyên gia kinh tế thị trường tiền tệ tại Jefferies cho biết, đây sẽ là một cuộc suy thoái kinh điển.

"Cơ chế truyền tải mà chúng ta sẽ thấy nó hoạt động đầu tiên vào đầu năm tới là một số lợi nhuận doanh nghiệp bị nén đáng kể. Khi điều đó bắt đầu ổn định, doanh nghiệp sẽ thực hiện các bước để cắt giảm chi phí. Điều đầu tiên chúng ta sẽ thấy là giảm số lượng nhân viên. Chúng ta sẽ thấy điều đó vào giữa năm sau, và đó là lúc chúng ta sẽ thấy tăng trưởng kinh tế chậm lại đáng kể và lạm phát cũng sẽ giảm theo", ông cho biết.

Suy thoái sẽ tệ đến mức nào?

Suy thoái kinh tế được coi là tình trạng suy sụp kinh tế kéo dài, ảnh hưởng rộng rãi đến nền kinh tế và thường kéo dài hai quý trở lên. Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, người phân xử các cuộc suy thoái, xem xét mức độ suy thoái sâu như thế nào, mức độ lan rộng ra sao và kéo dài bao lâu.

Tuy nhiên, nếu bất kỳ yếu tố nào đủ nghiêm trọng, NBER có thể tuyên bố suy thoái. Ví dụ, đợt suy thoái do đại dịch năm 2020 diễn ra quá đột ngột và gay gắt với tác động trên diện rộng nên được xác định là suy thoái mặc dù diễn ra rất ngắn.

Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng của KPMG, cho biết: "Tôi hy vọng vào một thời kỳ ngắn ngủi và nông cạn, nhưng dự đoán sẽ tồn tại vĩnh cửu. Tin tốt là chúng ta sẽ có thể phục hồi nhanh chóng. Chúng tôi có bảng cân đối kế toán tốt và bạn có thể nhận được phản hồi về việc hạ lãi suất sau khi Fed bắt đầu nới lỏng chính sách. Suy thoái do Fed gây ra không phải là suy thoái bảng cân đối".

Dự báo kinh tế mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cho thấy nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ 0,5% vào năm 2023 và không dự báo suy thoái.

Swonk nói: "Khi bạn nói rằng tăng trưởng sẽ dừng lại ở mức 0 và tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên… rõ ràng là Fed đã đưa ra dự báo về suy thoái nhưng họ sẽ không nói ra điều đó". Ngân hàng trung ương dự báo tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng trong năm tới lên 4,6% từ mức 3,7% hiện tại.

Động thái đảo ngược của Fed?

Các nhà hoạch định chính sách có thể giữ lãi suất ở mức cao trong bao lâu vẫn chưa rõ ràng. Các nhà giao dịch trên thị trường kỳ hạn kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2023. Trong dự báo của riêng mình, ngân hàng trung ương cho thấy việc cắt giảm lãi suất bắt đầu từ năm 2024.

Swonk tin rằng Fed sẽ phải giảm lãi suất cao hơn vào một thời điểm nào đó do suy thoái kinh tế, nhưng Simons dự đoán một cuộc suy thoái có thể kéo dài đến cuối năm 2024 trong thời kỳ lãi suất cao.

Simons cho biết: "Thị trường rõ ràng nghĩ rằng Fed sẽ đảo ngược lãi suất khi mọi thứ đi xuống. Điều không được đánh giá cao là Fed cần tăng lãi suất để giữ uy tín lâu dài của họ đối với lạm phát".

Hai cuộc suy thoái gần đây nhất xảy ra sau những cú sốc. Simons cho biết cuộc suy thoái năm 2008 bắt đầu từ hệ thống tài chính và cuộc suy thoái sắp xảy ra sẽ không giống như vậy.

"Về cơ bản, không thể vay được tiền dù lãi suất thấp, dòng tín dụng chậm lại rất nhiều. Thị trường thế chấp đã bị phá vỡ. Simons cho biết thị trường tài chính bị ảnh hưởng vì sự lây lan của các công cụ phái sinh. "Nó được tạo ra về mặt tài chính. Không hẳn là Fed thắt chặt chính sách bằng cách tăng lãi suất, mà là thị trường đóng cửa vì thiếu thanh khoản và niềm tin. Tôi không nghĩ bây giờ chúng ta có thể thay đổi điều đó".

Swonk nói rằng cuộc suy thoái đó kéo dài hơn so với khi nhìn lại. "Nó bắt đầu vào tháng 1/2008. ... Khoảng một năm rưỡi", cô nói. "Chúng tôi đã có một năm mà bạn không nhận ra mình đang ở trong tình trạng đó, nhưng về mặt kỹ thuật thì bạn đã có. ...Đại dịch suy thoái kéo dài hai tháng, tháng 3, tháng 4/2020. Thế là xong".

Mặc dù khả năng suy thoái đã xuất hiện trong một thời gian, nhưng Fed cho đến nay vẫn chưa thực sự làm chậm việc làm và hạ nhiệt nền kinh tế thông qua thị trường lao động. Nhưng các thông báo sa thải đang gia tăng và một số nhà kinh tế nhìn thấy khả năng giảm việc làm vào năm tới.

Ông Zandi cho biết: "Vào đầu năm, chúng tôi đã nhận được 600.000 công việc mới mỗi tháng và hiện tại chúng tôi có thể nhận được khoảng 250.000 công việc. "Tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy thị trường giảm xuống còn 100.000 việc làm vào năm tới, về cơ bản nó sẽ bằng không. ... Điều đó không đủ để gây ra suy thoái nhưng đủ để hạ nhiệt thị trường lao động". Ông nói rằng có thể có sự sụt giảm việc làm trong năm tới.

Ông nói: "Điều trớ trêu ở đây là mọi người đều dự đoán một cuộc suy thoái. Điều đó có thể thay đổi hành vi của họ, nền kinh tế có thể hạ nhiệt và Fed sẽ không phải thắt chặt quá nhiều để bóp nghẹt nền kinh tế", ông nói.

Ông Zandi cho biết: "Gánh nặng trả nợ chưa bao giờ thấp hơn, các hộ gia đình có một lượng lớn tiền mặt, các tập đoàn có bảng cân đối kế toán tốt, tỷ suất lợi nhuận được đảo ngược, nhưng chúng đang ở gần mức cao kỷ lục. Hệ thống ngân hàng chưa bao giờ được vốn hóa tốt hoặc thanh khoản tốt như vậy. Mỗi tiểu bang có một quỹ ngày mưa. Thị trường nhà ở đang được xây dựng. Nó thường được xây dựng quá mức sẽ đi vào suy thoái. ...Nền tảng của nền kinh tế có vẻ vững chắc".

Nhưng Swonk cho biết các nhà hoạch định chính sách sẽ không từ bỏ cuộc chiến lạm phát cho đến khi họ tin rằng mình đã chiến thắng. "Chứng kiến Fed đưa ra chính sách thắt chặt này, thật khó để tranh luận về một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng, và tôi nghĩ đó là bởi vì mọi thứ càng tốt thì họ càng phải thắt chặt hơn. Nó có nghĩa là một Fed tích cực hơn", cô nói.

(Nguồn: CNBC)