Sau nửa đầu năm im hơi lặng tiếng, các nhà đầu tư toàn cầu đã chuyển sang mua ròng cổ phiếu Ấn Độ trong tháng 7. Kể từ đó, đầu tư nước ngoài ròng vào cổ phiếu Ấn Độ đã đạt 657 tỷ rupee (8,3 tỷ USD), so với dòng vốn ròng 2,17 nghìn tỷ rupee (khoảng 27,5 tỷ USD) từ tháng 1 đến tháng 6.

Sự quan tâm trở lại đối với đất nước một phần là phản ứng trước lo ngại về suy thoái đang đeo bám nhiều nền kinh tế lớn khác và hy vọng rằng Ấn Độ, nền kinh tế lớn thứ năm thế giới, có thể không bị tổn hại.

Dòng vốn nước ngoài hồi sinh đã giúp chỉ số chứng khoán chuẩn của Ấn Độ vượt trội so với các nước châu Á. Chỉ số Sensex chuẩn của Ấn Độ tăng 14,5% trong ba tháng tính đến ngày 14 tháng 9. Ngược lại, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 4,5%, thị trường chứng khoán Thượng Hải tăng 0,3% và chỉ số Hang Seng Composite của Hồng Kông giảm 10,5% trong thời gian này.

Nitin Bhasin, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của Ambit Capital, cho biết trong khi các nhà đầu tư nước ngoài quay trở lại cuộc chiến, các nhà đầu tư trong nước cũng đã đẩy mạnh cuộc chơi của họ. Theo ước tính của Ambit, dòng vốn ròng từ các nhà đầu tư trong nước đạt tổng cộng 30,8 tỷ USD từ tháng 1 đến tháng 8.

Sự thay đổi của thị trường chứng khoán Ấn Độ - vào giữa tháng 6, chỉ số chuẩn đã giảm 17% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 10 năm 2021 - dường như đi trước thực tế kinh tế của đất nước. Trong khi tổng sản phẩm quốc nội của Ấn Độ tăng 13,5% so với cùng kỳ trong quý II, thấp hơn ước tính của ngân hàng trung ương là 16,2%. Lạm phát bán lẻ đạt mức cao nhất 7% trong tháng 8, cao hơn mức 6,71% trong tháng 7, vượt mục tiêu 6% của ngân hàng trung ương Ấn Độ trong 8 tháng liên tiếp.

Tuy nhiên, so với Ấn Độ, GDP ở Mỹ giảm 0,6% trong quý 4-6. Tại Trung Quốc, nền kinh tế tăng trưởng ít ỏi 0,4%, bị cản trở bởi chính sách không COVID của chính phủ dẫn đến tình trạng khóa cửa kéo dài và xuất khẩu bị đe dọa.

Trong khi đó, Ấn Độ là nước nhập khẩu nhiều hơn. Theo dữ liệu của chính phủ, nhập khẩu của Ấn Độ đã tăng hơn 37% lên 61,9 tỷ USD trong tháng 8, nhờ vào việc tăng mua dầu thô, dầu thực vật và hóa chất. Với xuất khẩu tăng 1,62% lên 33,92 tỷ USD, thâm hụt tài khoản vãng lai của Ấn Độ có thể tăng lên và tiếp tục làm suy yếu đồng rupee, vốn đã giảm khoảng 7,5% so với USD trong năm nay.

Bhasin của Ambit cho biết: "Nếu Mỹ đi vào suy thoái, doanh thu của các công ty công nghệ ở Ấn Độ sẽ bị ảnh hưởng, và tăng trưởng xuất khẩu nói chung cũng sẽ như vậy. "Nhưng hãy nhớ rằng, Ấn Độ không phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu như Trung Quốc".

Giá dầu thô giảm mạnh đã làm tăng thêm sự lạc quan đối với Ấn Độ, quốc gia nhập khẩu dầu lớn thứ ba thế giới và đáp ứng khoảng 3/4 nhu cầu trong nước thông qua nhập khẩu.

Bên cạnh đó, trong khi chứng khoán Ấn Độ có mức cao hơn so với các công ty cùng ngành trên thị trường mới nổi, giá đã chạm đỉnh. Họ đã giao dịch ở mức gấp khoảng 18 lần lợi nhuận kỳ hạn một năm dự kiến vào tháng 7, khi các nhà đầu tư nước ngoài quay đầu mua ròng, dưới mức trung bình 10 năm là 19,5.

Ashhish Vaidya, giám đốc ngân khố của Ngân hàng DBS, cho biết một loạt các cải cách chính sách do chính phủ Ấn Độ thực hiện - bao gồm các biện pháp khuyến khích thúc đẩy sản xuất linh kiện điện tử và xe điện tại địa phương - sẽ cho phép nước này "gia tăng giá trị cho nguồn cung toàn cầu". Cùng với sự thúc đẩy toàn cầu để phát triển các trung tâm sản xuất bên ngoài Trung Quốc và ác cảm chung đối với việc đầu tư vào Trung Quốc và Nga, điều đó càng làm tăng thêm điều tốt cho Ấn Độ.

Vaidya cho biết: "Cách thức (các chỉ số) vĩ mô của Ấn Độ đang tăng lên vì thâm hụt tài khoản vãng lai và thâm hụt thương mại rõ ràng không có vẻ gì là thú vị," Vaidya nói. "Điều đó nói rằng, chúng ta hãy cũng nhìn vào những cải cách cơ cấu đang diễn ra ở Ấn Độ".

Nguồn vốn toàn cầu cũng có khả năng bắt đầu theo đuổi trái phiếu chủ quyền của Ấn Độ sau khi có báo cáo rằng JP Morgan đang xem xét đưa một phần lớn trái phiếu trị giá 1.000 tỷ rupee vào chỉ số đa dạng hóa toàn cầu GBI-EM hàng đầu của họ, cũng có các nền kinh tế châu Á như Trung Quốc, Indonesia, Malaysia và Thái Lan.

Cuộc tham vấn của ngân hàng với các nhà đầu tư tiềm năng xoay quanh 20 trái phiếu được gọi là "con đường hoàn toàn có thể tiếp cận", cho phép đầu tư tổ chức nước ngoài mà không có bất kỳ hạn chế nào. Ngân hàng đầu tư Morgan Stanley cho biết Ấn Độ đã phát hành trái phiếu FAR với trị giá 263 tỷ USD và dự kiến 360 tỷ USD trái phiếu sẽ có sẵn vào nửa cuối năm 2023.

Họ tin rằng việc bao gồm sẽ thu hút ít nhất 30 tỷ USD vào Ấn Độ vào năm tài chính kết thúc vào tháng 3/2024, giảm chi phí đi vay cho chính phủ. Morgan Stanley ước tính việc đưa vào các chỉ số toàn cầu có thể làm tăng tỷ lệ nắm giữ trái phiếu chính phủ của nước ngoài từ 1,2% hiện tại lên 9% vào năm 2030.

Các nhà đầu tư nước ngoài dường như đã tăng cường mua trái phiếu FAR với dự đoán chúng được đưa vào chỉ số GBI-EM. Theo Reuters, họ đã mua trái phiếu FAR trị giá 66 tỷ rupee trong sáu tuần tính đến ngày 9/9, đồng thời bán chứng khoán ở các danh mục khác trị giá 18 tỷ rupee.

Mối quan tâm quốc tế đối với nợ của Ấn Độ sẽ giúp chính phủ, vốn đã bị kéo giãn nguồn lực bởi các gói kích thích sau hậu quả của COVID-19. Thâm hụt tài khóa đã tăng từ 4,59% GDP trong năm tài khóa 2020 lên 9,3% vào năm sau đó. Doanh thu từ thuế cao hơn đã giúp cắt giảm thâm hụt xuống còn 6,71% trong năm tài chính 2022.

Sujan Hajra, nhà kinh tế trưởng kiêm giám đốc điều hành tại công ty dịch vụ tài chính Anand Rathi cho biết: "Thực tế là trái phiếu Ấn Độ không có mặt trong các chỉ số toàn cầu đã dẫn đến nhu cầu bị giảm sút mặc dù chúng mang lại lợi nhuận tốt hơn nhiều quốc gia khác".

Trong khi các cuộc thảo luận về việc đưa Ấn Độ vào các chỉ số toàn cầu đã diễn ra trong một vài năm, chính phủ Ấn Độ và các chủ ngân hàng không thể thống nhất về việc có cho phép thanh toán trái phiếu ra nước ngoài hay không. Chính phủ cho rằng việc định cư ra nước ngoài sẽ gây bất lợi cho các nhà đầu tư trong nước, những người trả cho nhà nước thuế thu nhập từ việc bán trái phiếu.

Madan Sabnavis, nhà kinh tế trưởng tại Bank of Baroda, cảnh báo rằng việc đưa trái phiếu Ấn Độ vào các chỉ số toàn cầu có thể khiến trái phiếu Ấn Độ dễ bị tổn thương hơn trước sự biến động trên thị trường toàn cầu, đặc biệt khi lợi suất đang tăng. Lợi suất trái phiếu chính phủ đã tăng trên 7% từ mức 5,5% vào tháng 1 năm ngoái.

Nhưng những mặt tích cực bao gồm từ việc tăng dự trữ ngoại hối của Ấn Độ đến chi phí đi vay thấp hơn cho các doanh nghiệp đi vay. Sabnavis cho biết: "Nhu cầu về giấy chính phủ tăng cao sẽ dẫn đến lợi suất giảm và lợi tức trái phiếu doanh nghiệp tự động cũng sẽ giảm xuống".

(Nguồn: Nikkei)